海外科技行业中季报综述.docxVIP

目录 海外科技行业核心观点： 1 基本面层面 1 游戏行业 3 游戏行业回顾： 3 行业概况：游戏市场景气度延续回升趋势 3 游戏行业买量跟踪：买量成本波动上升，23 年初至今需求复苏呈现分化 3 版号审批情况：长周期下审批趋严，短周期中监管压力边际缓和 6 产品储备：2Q23 产品储备丰富，行业景气度有望回升 7 相关标的梳理 8 腾讯控股：游戏有望开启新一轮产品周期，视频号、分付等产品未来贡献比例提升 8 网易：H1 新游戏密集上线，毛利率将持续改善 10 心动公司：自研产品逐步上线，商业化加速叠加成本费用侧优化，业绩有望加速回暖 11 友谊时光：核心竞争力强劲，新老游戏均有亮眼表现 12 视频行业 14 短视频行业流量仍然稳健，长视频份额回升 14 商业化：广告行业增幅明显，短视频受益于效果广告恢复及内循环广告增长 17 内容：长视频流量回暖，逐步绑定核心用户 18 2.4.1 快手 20 Bilibili 22 爱奇艺 24 芒果超媒 25 音乐行业 26 音乐行业回顾 26 相关标的梳理 28 TME：率先受益于成本普降和行业出清带来的利润兑现 28 云音乐：版权陆续回归，付费率维持高位，2023Q2 实现扭亏 29 Spotify：宏观经济扰动压制广告需求，二季度指引低于一致预期 30 在线阅读行业 31 在线阅读行业回顾 31 相关标的梳理 32 阅文集团：营收业绩短期承压，全年利润预期不变，长期 AI 或加速 IP 产能释放 32 掌阅科技：AIGC 长期有望不断提升公司核心竞争力 33 互联网广告行业 35 互联网广告行业回顾：2Q23 广告温和恢复，广告主投放相对谨慎 35 相关标的梳理 35 百度：MaaS 浪潮驱动云服务需求中期回升，广告业务企稳 35 微博：活跃用户规模保持稳健，广告业务同比降幅收窄 36 SaaS 行业 38 SaaS 行业回顾 38 相关标的梳理 40 6.2.1 微盟：营收业绩超预期，核心数据向好，看好 SaaS 增速修复及 AI 赋能带来订阅估值的提升. 40 6.2.2 中国有赞：战略调整及经济复苏下业绩有望恢复增长 41 明源云：收入结构持续优化，业绩短期承压 41 光云科技：消费需求恢复叠加 SaaS 产品落地，公司有望迎来业绩修复 42 电商及本地生活行业 44 行业回顾 44 电商：消费弱复苏，内卷加剧 44 本地生活：传统赛道关注竞争格局，新赛道关注规模与减亏的取舍 46 重点标的梳理 50 7.2.1 拼多多 50 7.2.2 美团 51 7.2.3 阿里巴巴 53 7.2.4 京东 53 7.2.6 携程 54 7.2.7 达达 55 华凯易佰：营收利润快速增长，“精品+亿迈”有望成为第二增长曲线 56 吉宏股份：跨境电商增长加速，AIGC 基数有望赋能数字化运营 57 美股科技行业 59 相关标的梳理 59 8.1.1 Microsoft：短期业绩展现韧性，中期 AI 对 Office、Bing、Azure 的协同效应值得期待 59 Google：短期承压，中期 LLM 领域积累有望转化为市场竞争优势 61 Meta：走出阴霾，业绩触底回升 63 Amazon：欧美经济下行导致增长承压，关注 23 年业绩回暖以及云计算的长线机会 64 Apple：FY2023 硬件业务承压；持续关注 MR 产品线软硬件双线推进 65 SEA：降本增效战略预计会持续推进，关注公司后续的稳定盈利能力指标 67 风险分析 68 图目录 图 1:2021-2023M7 国内游戏市场规模及同比增速（%） 3 图 2:2020-2023M7 国内手游市场规模及同比增速（%） 3 图 3:4Q22-1Q23 腾讯平台安卓端游戏投放素材同比回升 4 图 4: 4Q22-1Q23 腾讯平台安卓游戏CPA 增速回升 4 图 5:4Q22-1Q23 腾讯平台安卓端游戏付费成本降幅收窄 4 图 6: 4Q22-1Q23 腾讯平台iOS 游戏素材投放量降幅收窄 4 图 7:1Q23 腾讯平台 iOS 游戏 CPA 维持增长 5 图 8:1Q23 腾讯平台 iOS 端游戏付费成本保持平稳 5 图 9:2023 年腾讯平台安卓端游戏 CPA 恢复较好 5 图 10:2023 年腾讯平台 iOS 端游戏CPA 基本持平 5 图 11:2023 年腾讯平台安卓端游戏付费成本低于往年同期 5 图 12:2023 年至今 iOS 端游戏付费成本基本与往年持平 5 图 13:2018-23 年 8 月国产游戏版号审批情况 6 图 14:2018-23 年 8 月