一文读懂机构行为保险篇.docxVIP

正文目录 保险机构负债端 1 保险资金主要来源于保费收入 1 保费收入存在开门红特征，寿险是占比最高品种 2 负债端成本承压调降，债券投资空间打开 3 监管影响投资偏好 4 投资范围和比例要求 4 第二代偿付能力监管制度体系 6 我国偿付能力监管制度体系发展历程 6 “偿二代”的主要内容 7 偿付能力监管指标 7 资产负债管理 9 资产端如何配置 10 保险资金投资方式 10 险资运用方式：固收为主，权益为辅 11 债券配置特征 13 投资呈现配置型资金特征，债券投资规模受收益率影响 13 投资风险偏好较低，持有利率债为主 14 利率债中以地方债为主，配置规模受到供给影响 15 资产负债匹配监管趋严，更偏好久期较长债券 17 信用债占比逐年下降，增加对二永债投资力度 18 权益类多配置金融类大盘股 19 非标投资以信托计划为主 19 保险投资面临挑战 21 利率水平维持下行趋势，存款及固收类资产配置难度上升 22 非标等优质资产减少，资产荒问题仍存 22 新金融工具准则实施，上市险企资产负债端波动加大 23 风险提示 24 图表目录 图表 1：保险公司保费收入、资产总额（亿元）和同比情况 1 图表 2：保险资金运用余额（亿元）及同比 2 图表 3：2020-2023 年月度保费收入（亿元）情况及占全年保费收入比例 3 图表 4：保险公司保费收入结构 3 图表 5：保险资金投资范围 5 图表 6：保险资金运用比例监管要求 5 图表 7：“偿二代”体系下保险公司偿付能力监管要素 7 图表 8：偿付能力充足率较低时成为重点核查对象 7 图表 9：偿付能力充足率计算指标拆解子公司监管机构及相关文件体系 8 图表 10：利差风险最低资本基础因子 8 图表 11：保险资金运用余额（亿元）及同比 10 图表 12：保险资金投资方式（截止 2021 年末） 11 图表 13：保险资金运用余额投资各类投资情况 11 图表 14：保险资金运用各类投资资产占比情况 11 图表 15：保险资金投资银行存款比例与存款利率相关情况 12 图表 16：保险机构券托管情况（亿元） 13 图表 17：保险资金投资债券同比增速（右轴）与 10 年期国债到期收益率关系 13 图表 18：保险机构月度现券净买入规模（右轴）与 10 年期国债到期收益率关系 14 图表 19：保险机构各类型债券托管情况（亿元） 14 图表 20：保险机构持仓的各债券规模占比（截至 2023 年 7 月底） 15 图表 21：地方债净融资额与保险机构对地方债月度托管量变化（截至 2023 年 7 月底）16 图表 22：保险资管配置不同券种的税率情况 16 图表 23：保险资管配置 15 年期不同券种的税后收益率 16 图表 24：保险资管配置 20 年期不同券种的税后收益率 16 图表 25：保险资管配置 30 年期不同券种的税后收益率 17 图表 26：保险机构 2023 年以来月度地方债现券净买入规模（亿元） 17 图表 27：保险机构月度托管债券中信用债占比情况 18 图表 28：保险资金投资权益类资产比例与存沪深 300 指数相关情况 19 图表 29：保险资金投向其他投资占比情况 20 图表 30：2020 和 2021 年保险资金大类资产配置情况 20 图表 31：2019-2021 年保险资金投向金融产品情况 21 图表 32：主要长期限债券收益率情况 22 图表 33：金融工具分类示意图 23 国家金融监督管理总局于 2023 年 9 月 10 日发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》。该通知从实施差异化资本监管、优化资本计量标准和优化风险因子三个方面提出了共计十条优化措施。一直以来，保险行业发挥着“压舱石”、“稳定器”的重要作用，此次通知将使保险公司的偿付能力充足率进一步提升， 并且为险资入市打开空间，对债市也将产生影响，因此我们通过本篇报告对保险机构行为逻辑进行相关研究。 保险机构负债端 保险资金主要来源于保费收入 保险资金是指保险集团（控股）公司、保险公司以本外币计价的权益资产、各项准备金以及其他资金。 权益资产包括资本金、公积金和未分配利润等，保险公司的资本金和盈余公积金余额作为公司的所有者权益部分，是公司的自有资金，特点是在较长时期内具有稳定性，适合用于长期投资。 保险准备金通常是保险公司资金运用最重要的来源，指的是保险人为履行其承担的保险责任或应付未来发生的赔款，从所收的保险费或资产中提留的资金， 包括未到期责任准备金、未决赔款准备金、寿险责任准备金等。各种准备金本质上是对投保人的负债，不能作为业务盈余用作股东分配、也不能作为经营利润缴纳所得税，