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中国人口·资源与环境 2023 年 第 33 卷 第 8 期 CHINA POPULATION ， RESOURCES AND ENVIRONMENT Vol.33 No. 8 2023 张涛，侯宇恒，曲晓溪，等. 碳循环、气候变化与金融风险：基于DSGE 模型［J ］. 中国人口·资源与环境，2023 ，33（8）：1-12. ［ZHANG T ， HOU Y H ，QU X X ，et al. Carbon cycle ， climate change ， and financial risks ： based on the DSGE model ［J ］. China population ， resources and environment ，2023 ，33（8）：1-12. ］ 碳循环 、气候变化与金融风险 ——基于DSGE 模型 1 2 1 3 ，4 张 涛 ，侯宇恒 ，曲晓溪 ，张卓群 （1. 中国社会科学院大学经济学院，北京 102488； 2. 中国社会科学院大学应用经济学院，北京 102488； 3. 中国社会科学院生态文明研究所，北京 100710； 4. 中国社会科学生态文明大数据实验室，北京 100710） 摘要 气候变化会导致极端天气事件增多 、经济损失增加 ，进而会影响金融稳定 ，需要相关部门及时评估和应对。因此，构建合理的 气候金融分析框架 ，分析气候变化影响金融变量的传导路径 ，并制定针对性应对措施 ，具有重要的理论和现实意义。该研究在金融 加速器框架下构建了一个包含碳循环 、气候变化因素以及多个经济主体的 DSGE 模型 ，模拟了气候变化对产出 、资产价格、企业违约 率以及信贷总量等变量的影响。研究结果显示 ：①气候变化冲击减少了产出 ，降低了资本价格和资本收益率 ，增加了外部融资溢价 水平 ，推高了企业杠杆率和信贷违约率 ，进而引起信贷紧缩 ，投资减少。②碳强度冲击增加了产出 ，提高了资本价格和资本收益率 ， 减少了外部融资溢价水平 ，降低企业杠杆率和企业信贷违约率 ，进而引起信贷扩张 ，投资增加。③减排强度冲击主要通过成本驱动 影响宏观经济。短期内经济受减排冲击的负向影响较大 ，长期地看 ，随着产出的快速恢复 ，投资和信贷需求增加 ，从而促进了经济增 长。据此建议 ：①及时准确地评估气候变化风险在金融体系中的规模 ，防范非传统的系统性风险对金融市场产生的影响。②积极推 动绿色低碳技术的快速发展 ，促进减污降碳与增加产出的双赢成效。③完善气候变化经济模型分析框架 ，提升气候变化经济分析框 架的现实解释力和理论指导作用。 关键词 气候变化风险 ；碳循环 ；金融加速器 ；金融风险 中图分类号 F062. 2 文献标志码 A 文章编号 1002-2104 （2023 ）08-0001-12 DOI ：10. 12062/cpre. 气候变化正在加剧，自20 世纪中叶以来，全球平均地 化、政策不确定性和市场预期波动等渠道，对金融变量产 ［2 ］ 表温度上升了1. 2 ℃ ，极端自然事件增加了一倍多。国际 生影响，进而冲击金融稳定 。为应对气候变化风险，《巴 清算银行（Bank for International Settlements ，BIS）2020 年 黎协定》提出21 世纪内全球平均升温控制在2 ℃ 以内，并 发布的《绿天鹅——气候变化时代的中央银行和金融稳 努力控制在1. 5 ℃ 以内，实现下半叶温室气体“零排放”的 定》指出，气候变化可能引起超预期、范围广、影响极端的 目标。全球已有多个国家作出了碳中和承诺，中国于