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中国通货膨胀的影响因素理论与实证研究 随着全球经济在最近发生稳定和经济复苏的迹象，国际社会在危机时期讨论了非常困难的政策，可能会增加通货膨胀的风险。2009年中国贷款投放超过9万亿元也引发市场对未来通胀加剧的担心。在这些现实背景下, 如何从历史数据中寻找规律, 在错综复杂的经济现象中重新审视影响中国通货膨胀变化的根本性因素, 从而为科学制订宏观经济政策提供理论依据, 是摆在我们面前的重要课题。 从历史来看, 通货膨胀不仅是宏观经济领域的永恒话题, 也是关系到社会、政治稳定的重要问题。通货膨胀是一种疾病, 一种危险的有时甚至会致命的疾病, 如不及时制止会摧毁整个社会 (弗里德曼, 1979) 。 长期以来, 对于通货膨胀产生机制及其预测的研究吸引着经济学界的普遍关注。尽管对于消费者而言, 任何原因引起的通货膨胀只是意味着日常开支的增加, 然而不同原因的通货膨胀对宏观调控者来说则具有不同的意义 (赵留彦, 2006) 。 回顾改革开放以来的中国宏观经济走势, 通货膨胀与通货紧缩交错出现。但总体看来, 经济中出现通货膨胀的概率显著高于通货紧缩。具体来说, 出现明显通货膨胀的时期大致为1984～1985年、1988～1989年、1993～1994年和2007～2008年, 出现明显通货紧缩的时期为1998～2002年。值得一提的是, 从2007年年中到2009年, 国内物价先后经历了从快速上涨到快速下跌的戏剧性变化, 货币政策调控也相应地由紧缩迅速转为宽松, 许多经济学者并没有及时预计到这种急剧变化的情形。与此同时, 中国经济正从计划经济向市场经济渐进转型过程中, 价格杠杆在资源配置中发挥着日益重要的作用, 但一些重要价格 (如成品油等价格) 仍未完全市场化。 本文研究的主要目的是, 考察1994～2009年间中国的通货膨胀与货币供应、产出缺口、汇率和国际原油价格之间的有机联系, 建立相关模型并考察这种模型关系的稳定性。本文中的误差修正模型能同时包含通货膨胀模型的短期和长期属性, 并描述从短期不均衡向长期均衡状态的调整过程。该模型可以通过“从一般到特殊”的建模方法及利用PcGets软件而得到的 (Hendry, 2001) 。具体来说, “从一般到特殊”方法从包括了尽可能多解释变量的“一般”模型着手, 通过诊断检验不断考察模型“缩减”的有效性, 逐步去除统计上不显著的变量, 从而得到一个简化、与经济理论相一致且稳定的最终模型或称作“特殊”模型。PcGets能在事先并不确切清楚各变量具体数理关系的情况下, 从一堆相关变量中自动选择出恰当的模型1。 一、 一般文献和模型的建立 1. 反通货膨胀的主要思路 由于基本理念和形成背景条件的差别, 在西方经济理论中围绕通货膨胀形成的原因及其治理方法存在着不同的派别 (向东, 2004) 。 一是凯恩斯学派。该学派的观点认为, 当可用于发展的资本已经被使用, 或者是社会货币资本出现沉淀, 个人及民间吝惜消费和投资, 使社会投资增长不足或缺乏后劲, 经济增长乏力的时候, 政府依靠扩大财政支出 (通过向商业银行及公众发行债券) 和增加发行货币, 来支持投资和刺激消费, 以拉动经济增长, 这就是通货膨胀(Thirlwall, 1974) 。若能恰到好处地运用通货膨胀的财政和货币政策手段, 则可能取得没有通货膨胀的经济增长效果。该学派比较典型的反通货膨胀思路是“需求管理”, 主张政府利用财政、货币、收入等政策来调节总需求。 二是货币学派。该学派以弗里德曼、哈耶克等为主要代表, 强调通货膨胀本质是一种货币现象, 根本不存在“成本推动型”的通货膨胀, 货币供应量的激增以及相应的通货膨胀都是由政府造成的, 尽管没有哪个政府愿意承担这种责任 (弗里德曼, 1979) 。为应对通货膨胀, 应确保货币供给量每年按一定比例增长, 使其与实际国民生产值增长率相适应。与凯恩斯主义学派不同, 弗里德曼反对加强政府干预。 三是理性预期学派。该学派是反凯恩斯主义的经济学流派, 其通货膨胀理论建立在萨伊定律和自然失业率基础上, 提出了理性预期概念。他们认为, 预期的通货膨胀和实际的通货膨胀之间不存在差距, 政府不可能运用此种差距来促成生产者需求幻觉以减少失业, 失业和通货膨胀间不存在交替关系。政府推行充分就业政策是促成通货膨胀的基本原因。货币当局最好公开宣布稳定的货币供应量年增长率。显然, 理性预期学派反对政府干预经济。 四是供给学派。该学派崇尚萨伊定律, 认为凯恩斯的需求管理政策是失败的, 因为凯恩斯主义政策在刺激总需求时没有立刻增加供给, 难免形成通货膨胀, 通货膨胀势必降低经济增长, 最终可能导致滞胀。为此, 有必要实行供给管理政策。首先, 通过大幅度、持续削减个人所得税税率和企业所得税税率来增加投资;其次, 适当增加货币供