2023年中央金融工作会议解读：服务实体，创新发展.pdfVIP

证券研究报告

2023年11月27日

宏观

服务实体，创新发展

——2023年中央金融工作会议解读

分析师：胡月晓SAC编号：S0870510120021

1

本期视点/主要观点（2023年11月）

会议背景：中国经济韧性中走稳，金融市场平稳中风险防控重要性提升。

疫情后中国经济走势平稳，增长韧性中面临结构转型；受楼市运行形势变化影响，金融市场债务防控重要性提升。西方经济体

面临高通胀，普遍采用了高利率政策，中外金融形势差异性较大。中国货币政策在实践中突破了总量调整限制，形成了融资结

构定向调整的结构化调控发展体系。

会议解析：把握形势，找准定位，创新发展。

会议分析了中国金融高质量发展面临的形势，部署了当前和今后一个时期的金融工作，为金融未来发展指明了前进方向、凝聚

了信心力量。会议坚持金融服务实体经济的根本宗旨，明确走中国特色创新发展道路模式，指明金融发展任务是为经济发展提

供高质量金融服务，坚持了稳健发展的工作总基调，指出了做好金融工作的根本保证，即党中央对金融集中统一领导。

政策展望：降准、降息仍有可能。

按照我们的货币“二分法”分析框架，当前世界经济和国际金融形势的变化，或推动中国货币进一步朝“便宜”货币和流动性

分布调整方向努力。虽然海外利率较高，但在双循环背景下，国内经济发展在货币环境上仍需要降准、降息的配合。随着海外

主要经济体加息进程进入尾声，中国经济运行的国内外环境改变，2024年中国降准、降息或仍在途。

风险提示：俄乌冲突、中东冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。

2

2

目录

Content

一、形势背景：风险攻坚战

二、金融工作会议解析

三、未来政策判断

四、风险提示

3

目录

一、形势背景：风险攻坚战

1.中国经济缓复苏

2.国际金融形势差异化发展

3.楼市调整下风险压力升

4.货币政策的结构化倾向

4

1.1中国经济增长：平稳中缓复苏

需求偏软，增长平稳。

经济整体延续疫情后的缓复苏态势。

图1中国经济增速变化（累计同比，%/月）

18.00

出口-2年平均消费-2年平均投资-2年平均

16.00

14.00

12.00

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00

234567890121234567890121234567890

000