圣农发展-市场前景及投资研究报告-产能支撑成长，降本增效.pdf

2024年01月07日公司深度分析

圣农发展(002299.SZ)

证券研究报告

产能扩张支撑成长，降本增效静待周期农林牧渔

投资评级买入-A

白羽鸡行业：周期拐点将近，产能逐步下行。供应：产能仍处

于高位，供应端减量趋势已有体现，协会监测企业在产父母代存维持评级

栏量自10月底始已持续5周有所降低，目前产能已减少9.10%。6个月目标价24.96元

消费：进入Q4，毛鸡价格持续低迷，消费端疲软，屠宰端库容率股价(2024-01-05)16.64元

较高，经销商走货情绪一般。我们预计2024年3月在产父母代存

交易数据

栏将降至3765万套，相对2023年8月的存栏高位减少20%，周

总市值(百万元)20,690.18

期有望于2024年Q1迎来反转。近期受行业停苗停孵影响，鸡苗

价格在停苗期后或有更好行情。流通市值(百万元)20,478.99

总股本(百万股)1,243.40

养殖业务：业绩稳中有升支撑成长，周期底部逆势扩张。2013-

流通股本(百万股)1,230.71

2022年养殖板块鸡肉销量从41.92万吨提升至114.11万吨，CAGR

12个月价格区间16.35/25.58元

为11.77%。2023年H1实现营收51.28亿元，同比+10.41%。受益

于全产业链布局优势，公司通过多环节降本增效，不断降低养殖

股价表现

成本，同时由于品质优良，享有溢价优势。近年来，公司通过新

建工厂与兼并收购，不断加速扩张步伐，目前年产能已增长到超圣农发展沪深300

过7亿羽，计划2025年实现10亿羽产能目标，稳坐白鸡龙头。11%

食品业务：“产品+渠道”齐发力，第二增长曲线成果显著。2017-1%

2022年，公司食品加工业务营收自21.67亿增长至49.90亿，-9%

-19%

CAGR达18.16%。B端业务：经过三十多年的行业积累，已经发展

-29%

为公司的优势领域，2023年H1公司食品板块B端营收同比增长2023-012023-052023-082023-12

超40%，大客户渠道营收同比增长近50%。C端业务：公司精准定资料：Wind资讯

位品牌消费人群，与线上平台达成合作关系，同时不断推进