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公司研究2024.01.12

国瓷材料（300285）公司深度报告

国内陶瓷新材料先进平台，产品线丰富和外延并购推动应用领域持续拓展

方正证券研究所证券研究报告

分析师

内生外延双轮驱动，着力打造陶瓷新材料平台。公司成立于2005年4

陈鹏登记编号：S1220523080006月，于2012年1月在深圳创业板上市。成立后，公司秉承一代材料一代

产业的理念，立足于电子陶瓷粉体材料，通过内生丰富品类外延拓展下游

强烈推荐(首次)的模式，向陶瓷新材料平台型企业迈进，目前公司已形成电子材料、催化

材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料六大业务板块，

公司信息

产品广泛应用在电子信息和通讯、汽车及工业催化、生物医疗、新能源汽

行业电子化学品Ⅲ车、半导体、建筑陶瓷、太阳能光伏等领域。依托内生外延双管齐下，公

最新收盘价(人民币/元)20.4司业绩整体稳步增长，2008-2021年公司营收规模从0.4亿元增长到

总市值(亿)(元)206.7831.67亿元，CAGR为36.65%；归母净利润从0.12亿元增长到4.97亿元，

CAGR为30.47%；2022年受消费电子需求低迷及商用车市场萎缩等因素影

52周最高/最低价(元)33.81/20.24

响，利润有所下滑；2023年起随着重点下游市场回暖和持续推进各业务板

块，公司业绩有望重回增长轨道。

历史表现

精密陶瓷材料：把握低轨卫星+新能源产业腾飞契机，打造高质量发展新

15%

引擎。①公司陶瓷金属管壳产品可用于低轨卫星射频微系统，目前已形成

6%

小批量销售，公司作为卫星制造环节重要结构件的供应商，随着卫星发射

-3%

计划的提速及卫星制造高景气的到来，有望充分受益，低轨卫星用陶瓷金

-12%

属管壳具备放量潜力。②陶瓷轴承球被视为新能源汽车电腐蚀问题的主要

-21%解决方案，在800V高电压平台趋势显著、驱动电机轴承电腐蚀问题更加

-30%突出的背景下，需求量有望迎来持续提升。公司陶瓷轴承球从材料到终端

23/1/1223/4/1323/7/1323/10/12

国瓷材料沪深300产品一体化布局，目前已搭载头部新能源车企的主力车型，在新能源汽车

数据来源：wind方正证券研究所行业快速发展的牵引下，有望迸发出巨大潜力。

相关研究催化材料：拥抱排放标准升级重要机遇，全方位布局享国产替代红利。随

着国六标准及非道路移动机械国四标准的实施，汽油车及柴油车均面临升

级排气后处理系统，带动尾气催化剂载体市场扩容，目前蜂窝陶瓷材料主

要被美国康宁与日本NGK垄断，脱硝分子筛主要被巴斯夫、庄信万丰与优

美科垄断，铈锆固溶体催化材料主要被Solvay、DKKK与AMR垄断，国产

替代空间广阔。公司催化材料板块产品覆盖蜂窝陶瓷载体、分子筛、铈锆

固溶体等全品类，协同效