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摘要

摘要

金融市场受多重因素影响，具有高度复杂性和不确定性，是一个复杂的

动态变化系统。对股市的历史数据研究分析遇到了越来越多的挑战。诸如数

据噪声，过去的数据不能准确反映未来的趋势等问题。

基于主体（Agent）的建模方法，首先对微观个体进行建模，然后通过

计算机模拟实验，模拟仿真股票市场交易的过程，进而在宏观上观察系统的

动态演变。基于主体的人工股票市场提供了一个新的研究视角，使得我们可

以研究股票市场的微观结构和宏观现象。

本文将使用该方法，利用Python语言构建一个人工股票市场，通过该模

型模拟真实的股票市场，并在此基础上进行分析。本文的人工股市模型中通

过面向对象的思想设计了三类异质的交易者主体。其中父类是BaseInvestor（

噪音投资者），再根据预测股价的方式不同实现了两个子类：ValueInvestor

（机构投资者）和TechnologyInvestor（技术投资者）。采用连续竞价的形式，

通过双向拍卖进的机制而使得买卖双方达成交易，并在每个交易日结束时，

更新交易者的股票持有数量和现金余额，记录每个交易日交易者的财富变化。

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首先为了证明模型的可靠性、可行性。对模型进行描述性输出验证。

将计算生成的输出与实际金融系统的数据进行比较，并对比其与实际金融数

据是否具有相同的统计特征。通过多次重复实验，发现上证指数、深成指数、

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恒生指数、标普，这四支股票指数的收益率分布服从尖峰、厚尾型的非

正态分布，并且有明显的波动聚集性和长期记忆性的特征。这种统计特征在

本文构建的人工股市模型中同样存在，这也说明模型具备反映真实股票市场

的某些特征的能力。

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基于人工股票市场投资者财富不平等研究

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实验发现当噪声交易者预测的噪声标准差较大（为）时，也就是当市

场交易者中出现一些投资者盲目买入卖出时，市场会产生剧烈波动，趋势反

转者也会取得优势地位。也会使股票价格时常偏离其真实价值。

对交易主体财富分布进行研究发现：随着交易的进行，发现财富逐渐集

中，表现为基尼系数逐渐增大，直到达到某一值后，平稳波动。也就是高财

富人群的财富占总财富的比例逐渐增大。这种财富逐渐集中的现象，无论股

价是下跌还是上涨都会持续发生。这种现象也不难解释：一方面不同投资者

的风险偏好和购买的股票数量不一样，在股票上涨阶段，增加的财富也不一

“”“”

样。另一方面，基尼系数只是代表分蛋糕平均程度的一个指标，分蛋糕

的大小并不能反映出来。

实验还发现无论是单一股票市场还是多股票市场，适当增加机构投资者

比例能够在一定程度缓解股市财富集中问题，表现为基尼系数和泰尔指数都

随着机构投资者数量增加而减小，当机构投资者增加到100以后，基尼系数

和泰尔指数表现为数不再下降，而是平稳波动。另外当机构投资者较少时（

数量为30)，增加技术投资者或噪音投资者会加剧财富分布的不平等。而当

机构投资者较多时（数量为100)，增加技术投资者或噪音投资者没有明显加

剧财富分布不平等。根据中国银行研究院统计，截至2019年末，我国境内机

A11.6%

构投资者持有股流通市值占比仅为，国际对比来看，我国机构投资者

持股市值占比处于低位。这也从事实的角度说明增加机构投资者比例是可取

的。

关键词：基于主体的建模，人工股票市场，连续竞价，财富不平等

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