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证券研究报告|行业专题研究

2024年01月25日

轻工制造

跨境电商专题：平台红利，乘风而起

行业：海外电商崛起，中国企业稳抓出海机遇。根据Emarketer，2014-增持（维持）

2021年全球电商销售额从1.16万亿美元增长至5.08万亿美元（14-21年

CAGR为23.5%），2023-2027年美国电商渗透率有望从15.6%升至

20.6%，市场规模将达1.72万亿美元（22-27年CAGR为10.6%）。中行业走势

国企业稳抓机遇，积极布局跨境电商。根据Emarketer，2017-2022年我

国跨境出口电商规模从2.2增至6.6万亿元（CAGR为25.1%），2025年轻工制造沪深300

16%

有望达10.4万亿元（23-25年CAGR为16.4%）。

亚马逊全球地位领先，Temu、Shein、TikTok等新兴跨境电商平台快速0%

崛起。Temu、Shein、TikTokshop上线以来GMV快速增长，对亚马逊形

成一定冲击。Temu采取全托管模式+裂变营销打法，适合供应链能力强-16%

的工厂型卖家，TikTok自运营适合具备海外运营能力的企业、全托管适合

工厂型卖家，亚马逊适合综合能力强的企业、也是大卖重要的布局平台。-32%

2023-012023-052023-092024-01

卖家格局百花齐放，未来品牌型卖家供应链型卖家各显神通。全托管模

式核心竞争的是生产成本，无佣金/广告/履约成本、盈利能力较低。自运

营模式核心竞争的是运营能力营销能力，佣金/广告/履约成本构成主要作者

费用支出，盈利质量较高、企业盈利能力优异。品牌型卖家品牌效应逐步分析师姜文镪

显现，工厂端、平台端、仓储物流端、消费者端利润均会流向拥有议价执业证书编号：S0680523040001

能力的品牌。供应链型卖家规模效应凸显，自身降本空间大，但是由于失邮箱：jiangwenqiang1@

去定价权、可能会面临ASP的下滑。

相关研究

标的推荐：当前我国轻工企业产品出海+供应链出海+品牌出海多种模式1、《轻工制造：出口、内需结构成长，消费白马价值修

共存，我们认为亚马逊平台销量领先+先发布局新兴平台的企业短期爆发

复可期》2024-01-22

力长期护城河兼具，经营合规+多平台布局的出海企业抗风险能力更强。

推荐标的：恒林股份、永艺股份、致欧科技；建议关注：梦百合、久祺股2、《轻工制造：出口结构性成长行情，逆势布局国内成

份、乐歌股份等。长品牌》2024-01-14

3、《轻工制造：2023Q4业绩前瞻：造纸延续改善、家

风险提示：海外需求复苏不及预期、政策风险、成本异常波动风险。