证券行业市场前景及投资研究报告：政策模式变革，静待花开.pdf

证券证券行业年度策略领先大市-A(维持)

政策催化模式变革，提前布局静待花开

2024219/

年月日行业研究行业年度策略

证券板块近一年市场表现投资要点：

首提金融强国，资本市场改革再深入。中央金融工作会议要求以推进金

融高质量发展为主题，以深化金融供给侧改革为主线，首次强调“要加快建

设金融强国”。目前国内证券公司与国际投行相比，规模体量仍然较小，打

造金融强国需要具有一流竞争力的投行提供高质量的金融服务，推动证券公

司做优做强。证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式奋力做

优做强。

资料：最闻投行回归服务实体经济本源。平衡投融资两端带来发行节奏的放缓，

2023年股权融资规模同比下滑32.80%，但同时引导加大对重点领域的服务

力度，协会对质量评价办法修订中增加支持高水平自立自强加分项充分表明

监管导向，同时对执业质量更加重视。中央金融工作会议后，证监会召开扩

大会议中进一步表达对并购重组的支持力度，2023年失败率显著降低，并购

重组不仅是发展财务顾问业务机遇同时也是自身竞争白热化后的出清选择。

短期内受投资端影响，投行业务表现不佳，但从政策导向来看，服务实体经

济是券商的天职与使命。从长期视角来看，信息披露、退市等基础性制度建

设不断完善，相关基础性制度的完善与优化将逐步形成投融资的动态平衡。

投资端改革推进助力财富管理破局。此前资本市场改革侧重在融资端，

全面注册制改革已经落地，往后看，改革重点向投资端转移，提升投资者获

得感。目前买方投顾渗透率仅为0.56%，作为服务客户的重要手段，买方投

顾业务大有可为，还有很高的提升空间。从行业动态来看，证券公司积极推

动资产管理业务转型，公募子公司牌照申请加速，年内证监会新核准成立5

家券商子公司，新核准批复2家公募牌照通过设立资产管理子公司。同时减

费让利背景下，财富管理业务回归服务客户资产保值增值本源，提供基于客

户需求的金融服务方案，改善投资端制度，推动财富管理业务和大资管业务

高质量发展。

风控指标修订，打开资本空间。2023年受市场整体环境不佳影响，券商

融资节奏明显放缓，上市券商合计实现股权融资58.68亿元，同比下滑近

93%。受市场波动与业务扩张放缓影响，上市券商资产规模增速进一步放缓，

金融类资产仍是主要投向，从权益类向固收、票据、外汇、衍生品等多种类