机床刀具行业市场前景及投资研究报告：厚积薄发，顺风而行.pdf

[Table_Page]深度分析|机械设备

证券研究报告

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机床刀具行业复盘与展望行业评级买入

前次评级买入

厚积薄发，顺风而行报告日期2024-03-12

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核心观点：相对市场表现

⚫2023年国内机床运行情况呈现出需求偏弱，前高后平，内弱外强的特4%

03/2305/2307/2309/2311/2301/24

征。根据中国机床工具工业协会数据，总量方面，2023年金属加工机-3%

床产量76.4万台，同比+1.2%，消费额257.8亿美元，同比-6%，供-10%

给扩张而需求偏弱。内需方面，与PMI指数的变动对应，2023年金属-16%

切削机床产量呈现先高后平的走势，4-10月机床产量维持5万台/月左-23%

右，11-12月提高到6万台/月。进出口方面，整体呈现内弱外强的特-30%

征，机床行业2023年出口77.7亿美元，同比+25.3%，进口61亿美机械设备沪深300

元，同比-7.6%；刀具行业进出口规模同步收缩，表现为出口优于进口。

⚫复盘机床及刀具行业头部企业盈利能力与股价表现，有四点结论。第

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一，经营主体报表数据与行业中观表现匹配度高；第二，公司股价表

现与业绩基本面高度相关；第三，行业景气上行阶段头部公司有能力

实现业绩与估值的戴维斯双击，下行筑底期，头部公司业绩依然稳定，

估值处于底部区间。第四，头部公司有较强的产品力和产能扩张优势，

在复苏阶段有望实现超越同行业的阿尔法表现。

⚫展望2024年，PPI与库存有望并集向上，内外需同步向上的正向双击

可期。根据Wind数据，PPI连续下降3月，基本确定底部区间，同时

工业产成品库存增速自2022年4月已经连续回落7个季度，筑底已基

本完成。展望后市有望迎来PPI和库存的同步向上，进入补库存周期，

工业企业经营状况将同步得到改善。内需方面，以3C、汽车为代表的

新兴制造业复苏向好和以油服装备、船舶为代表的传统制造业景气向