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公司报告|首次覆盖报告

伊之密（300415）证券研究报告

2024年03月24日

注塑机基本盘稳固，一体化压铸打开成长空间投资评级

行业机械设备/专用设备

伊之密：先进模压成型装备系统服务商，注塑+压铸双轮驱动6个月评级买入（首次评级）

公司专注于高分子材料及金属模压成型设备，注塑机和压铸机位居行业前列，已当前价格19.2元

成为中国较具规模、竞争力和发展潜力的大型装备综合服务商。公司营收和净利目标价格23.97元

润高速增长，2013-2022年营收和归母净利润CAGR分别达15.03%、19.97%，毛

利率长期维持30%以上；公司注塑机、压铸机业务占比分别约为70%、20%。基本数据

A股总股本(百万股)468.57

注塑机：塑料行业进入稳定阶段，周期复苏背景下注塑机强势领跑

流通A股股本(百万

塑料机械三分天下，注塑机占比40%，下游应用广阔。注塑机市场规模不断扩股)424.05

大，GrandViewResearch预测全球市场规模2028年达1414亿元，2020-28年

A股总市值(百万元)8,996.56

CAGR达4.5%；除2020年外，近年来我国注塑机市场规模年增速约为3%，2021

流通A股市值(百万

年为262亿元。我国注塑机基本实现国产替代，呈现“一超多强”格局，海天国8,141.77

际占40%以上份额；相较同行，伊之密注塑机业务具高增速、高毛利，市占率持元)

续提升。每股净资产(元)5.51

资产负债率(%)55.33

压铸机：一体式压铸优势全面，超大型压铸机有望乘风而起

一年内最高/最低(元)22.46/12.90

压铸机下游应用主要集中于汽车行业，占比超60%。新能源车用铝量持续提升；

铝合金焊接难度较大，带动工艺端压铸工艺推广。一体化铝合金压铸部件具轻作者

量、提效、降本多种优势，头部车企领先推进，二三梯队车企快速跟进，一体化朱晔分析师

压铸有望替代传统冲压焊接工艺，引领汽