劲仔食品-市场前景及投资研究报告-大单品型公司成长之路.pdf

[Table_Page]公司深度研究|休闲食品

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

劲仔食品（003000.SZ）公司评级买入

当前价格13.48元

如何看大单品型公司的成长之路？合理价值16.05元

前次评级买入

[Table_Summary]报告日期2024-03-24

核心观点：

⚫大单品型公司：稳扎稳打，品牌取胜。2020年公司上市后在渠道、产[Table_BaseInfo]

基本数据

品、管理及品牌等多个方面转型升级，2021年底驶入增长快车道。此总股本/流通股本（百万股）451.1/302.9

外，公司连续推出两期股权激励且超额完成激励目标，共享增长红利。总市值/流通市值（百万元）6080.4/4082.8

⚫收入端：产品驱动，成长加速。（1）产品端：大单品思维，矩阵式布一年内最高/最低（元）15.1/9.8

局。劲仔的产品矩阵为“1+X”型，其中鱼制品为公司贡献小品类护城30日日均成交量/成交额（百万）6.0/84.6

河，发展阶段类似卫龙2015-2018年主力产品升级阶段，或迎来收入

近3个月/6个月涨跌幅（%）15.6/27.4

和利润双向提振。成长盘中多个亿级品类孕育，其中鹌鹑蛋领头，在

稳价盘的前提下加速全国市场渗透，考虑供应链利润率拉通有望推动

[Table_PicQuote]

相对市场表现

产品结构再升级。（2）渠道端：流通起家，现渠发力。公司以经销模

式为主，基本实现全国化布局。其十亿级品类小鱼干的构建依赖大量9%

2%

夫妻老婆店的自然动销，2021年以来公司借助“大包装”和“鹌鹑蛋”03/2305/2307/2309/2311/2301/2403/24

-6%

加速现代渠道及新渠道渗透。历经两年结构调整，目前渠道势能及经-13%

销商质量均有较大提升，终端网点和单点