2月金融数据点评：宽货币仍待加力.pdfVIP

中国经济|点评报告

目录

信贷、政府债拖累社融同比少增4

居民信贷仍弱，企业中长贷有所改善4

M1增速回落，M1、M2剪刀差走阔5

社融增速回落，宽货币仍待加力6

风险提示8

图表目录

图1：社会融资规模增量、同比变化（亿元）4

图2：社会融资主要分项同比变化（亿元）4

图3：历年各月居民中长贷新增（亿元）5

图4：居民贷款分项同比变化（亿元）5

图5：历年各月企业中长贷新增（亿元）5

图6：企业贷款分项同比变化（亿元）5

图7：M0、M1、M2同比增速（%）6

图8：新增财政存款、财政存款同比变化（亿元）6

图9：M1-M2剪刀差所处历史分位数（%）6

图10：社融增速、信贷增速（%）7

图11：新增专项债月度发行进度（亿元）7

图12：未来MLF月度到期规模（亿元）7

请阅读最后评级说明和重要声明3/10

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中国经济|点评报告

信贷、政府债拖累社融同比少增

1-2月新增社融8.06万亿，同比少增1.1万亿；其中，2月新增社融1.56万亿，同比少

增1.6万亿。春节错位对社融当月各分项造成一定扰动，从1-2月累计情况来看，拖累

项主要是贷款、政府债等。

1）信贷方面，1-2月社融口径人民币贷款同比少增9324亿，其中2月人民币贷款新增

0.98万亿，较1月的4.84万亿大幅回落、同比少增8385亿，一方面受春节错位影响，

另一方面也指向实体信贷需求在1月集中释放后再度走弱。

2）政府债方面，1-2月政府债同比少增3320亿，其中2月政府债发行节奏延续“地方

债发行较慢、国债发行较快”的特点，继续同比少增2127亿。

BUPWmTbQ1hLj/xdbZ4751H7m3WO884OCG8lq5z5vuzSREt5btjV+ttIDp4v3ULNf3）非标方面，1-2月未贴现票据、委托、信托贷款同比分别-946亿、-1037亿、+1299

亿，信托贷款同比多增或主要系基建相关配套融资在万亿增发国债拉动下有所改善。

图1：社会融资规模增量、同比变化（亿元）图2：社会融资主要分项同比变化（亿元）

70,000社融当月新增社融当月同比多增