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固定收益月报

供给放量前的震荡期证券研究报告

2024年03月31日

3月固定收益月报

核心结论

分析师

4月债市前瞻：短期看震荡，中期仍乐观。

姜珮珊S0800524020002

1、在新的叙事逻辑形成前，预计4月十年期国债收益率在2.25%-2.40%的区

间震荡。建议把握债市震荡时期的配置机会。

jiangpeishan@

2、流动性来看，4月流动性压力或较为有限，预计资金面窄幅震荡，存单发

行利率略降。关注超长债发行时点，将验证配置需求。基本面来看，观察点相关研究

三秦大地，持续发力—化债新动向系列之一

在于财政发力的力度以及对应的实物工作量产生的需求强弱。2024-03-26

3、中期叙事逻辑依然支撑债牛，短期交易关注转向基本面和供给。估值来贬值压力短期释放，央行表态积极偏松—每周

债市复盘2024-03-24

看，超长债品种估值锚的再定价与回归。证券行业评分模型构建与结果分析—非银金

融债指南针系列之一2024-03-21

利率反弹而非反转—每周债市复盘

3月债券市场回顾：2024-03-17

债市情绪回落，尚未构成反转—每周债市复盘

1、债市逐步回归常态化，市场开始交易基本面的分歧，市场对于长久期品2024-03-09

种的估值锚也在尝试脱离政策利率的限制。

2、超长端转向震荡行情，其余期限收益率纷纷下行，曲线牛陡。

3、资金面平稳，月末流动性分层。

4、月末债市情绪回升，主因银行间和交易所杠杆率回升、基金久期续升。

5、利率债净融资上升，但弱于去年同期，存单量价齐跌。

经济数据：3月产需缓慢改善，价格降多升少。

海外债市：美联储降息预期目前在6月；欧洲债市上涨，新兴市场跌多涨少。

大类资产表现：贵金属农产品中证1000沪深300美元能化＞中债。

风险提示：经济复苏预期差，政策力度不及预期，发债节奏超预期，监管政

策超预期，风险偏好变化，美联储宽松时点低于预期。

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明

西部证券

固定收益月报2024年03月31日

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