煤炭行业3月数据全面解读：煤炭产量维持负增长，火电增速回落 20240418 -国海证券.docxVIP

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行业研究2024年04月17

行业研究

2024年04月

17日

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陈晨S0350522110007

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王璇S0350523080001

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林国松S0350123070007

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煤炭产量维持负增长，火电增速回落——煤炭行业3月数据全面解读

最近一年走势

行业相对表现

2024/04/16

表现

1M

3M

12M

煤炭开采

7.6%

14.1%

28.1%

沪深300

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-1.6%

6.4%

-14.2%

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事件：

2024年4月16日，国家统计局发布2024年3月能源生产情况：

煤炭：原煤生产基本稳定，进口同比增长。3月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比下降4.2%，增速与1-2月份持平；日均产量1288万吨，仍处较高水平。进口煤炭4138万吨，同比增长0.5%。1-3月份，规上工业原煤产量11.1亿吨，同比下降4.1%。进口煤炭1.2亿吨，同比增长13.9%。

电力：电力生产稳定增长。3月份，规上工业发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，增速比1-2月份回落5.5个百分点，日均发电241.2亿千瓦时。1-3月份，规上工业发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%。分品种看，3月份，规上工业水电、风电、太阳能发电增速加快，火电增速回落，核电由增转降。其中，规上工业火电同比增长0.5%，增速比1-2月份回落9.2个百分点；规上工业水电增长3.1%，增速比1-2月份加快2.3个百分点；规上工业核电下降4.8%，1-2月份为增长3.5%；规上工业风电增长16.8%，增速比1-2月份加快11.0个百分点；规上工业太阳能发电增长15.8%，增速比1-2月份加快0.4个百分点。

投资要点:

?供应：产量维持负增长，进口增速明显回落。根据国家统计局数据，2024年3月，国内实现原煤产量3.99亿吨，同比-4.2%，延续1-2月的负增长趋势；1-3月国内实现累计原煤产量11.06亿吨，同比-4.1%。2024年3月，全国原煤日均产量为1288万吨/天，较1-2月增加113万吨/天，同比2023年3月减少58万吨/天。从大型煤企角度来看，3月煤企生产有所恢复，但中煤能源和潞安环能仍维持负增长。2024年3月，我国进口煤炭4138万吨，同比增长0.5%，增速较2024年1-2月明显回落；1-3月我国累计进口煤炭1.16亿吨，同比增长13.9%。按照2024年1-3月国内产量增速-4.1%以及进口量增速13.9%计算，国内煤炭供应增速为-2.4%（供应增速测算未考虑热值变化）。

?需求：火电增速回落，化工需求旺盛。煤炭的主要下游电力行业增速回落，火电增速相应下降，化工行业生产旺盛，钢铁、焦炭产量

证券研究报告

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有一定下滑。

?电力：火电发电量微增，新能源维持高增速。发电量增速回落。2024年3月，全国实现发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，增速较1-2月有所回落；1-3月全国实现发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%。2024年3月，火电发电量5201亿千瓦时，同比增长0.5%，水电有所回升，水电发电量同比增长3.1%；风电、光伏、核电发电量同比分别+16.