透过上市公司财务造假看投资可行性分析.pdfVIP

COMMERCIALACCOUNTING改革创新

透过上市公司财务造假看投资可行性分析

李巧璇谭莹通讯作者（教授/博导）（华南农业大学经济管理学院广东广州510642）

【摘要】上市公司财务造假给资本市场的健康发展造成了困扰。若投资者不注意从财务数据中加以科学的分析和辨

识，会造成错误的投资判断，导致投资损失。文章从上市公司财务造假的动机出发，对造假手法进行了案例梳理，并进一

步基于上市公司的案例数据，深度剖析了如何应用净资产收益率、经营现金流净利率、融资现金流净利率三个指标对上

市公司财务数据进行综合判断，进行投资可行性分析。

【关键词】投资可行性分析；投资分析指标；财务造假

【中图分类号】F275【文献标识码】A【文章编号】1002-5812（2023）08-0097-04

近年来，上市公司造假案频发，不但给资本市场的健入、虚减成本费用、虚构存货、虚构现金流、滥用会计政策

［3］

康发展造成了恶劣影响，也给投资者带来了严重的损失。与会计估计等。本文对典型的几家公司的造假手法举例

根据中央深改委2020年11月2日审议通过的《健全上分析如下（详见下页表1）。由于造假事件曝光后的数据对

市公司退市机制实施方案》，沪深交易所发布了新修订的于投资者站在投资时点上进行决策分析的意义不大，因此

股票上市规则等多项配套规则。上市公司如涉及各类违本文重点选取样本公司被曝光前的数据进行分析，对投资

法造假行为，在受到巨额罚款的同时被勒令终止上市的者更具有借鉴应用意义。以下分析中截取的各公司年限数

可能性极大。投资者如不慎踩雷，则在股价狂跌之下，投据，系该公司公告证监会立案调查的时间点往前追溯其历

资必将损失惨重，即使启动司法索赔，能够挽回的损失也史年度数据取得。

是微乎其微。透过上市公司的表层财务数据看本质，正确纵观以上案例，上市公司财务造假的目的虽然不外乎

进行投资可行性分析、辨识财务造假，区分绩优与绩差公虚增利润，但其具体手段则是五花八门。由于财务造假往

司，关系到投资的风险规避、资本安全和投资回报，值得往是上市公司有组织、有预谋的行为，在造假过程中，相关

投资者关注。公司精心准备统筹协调，既有专业财务人员做账配合，又

一、上市公司财务造假动机与公司外部的关联公司或往来密切的供应商、销售客户串

在已经曝光的上市公司造假案中，绝大部分涉及的是连勾结，造假的手段往往瞒天过海，把专业的审计机构和

财务造假。使财务指标达标、争取高价发行是企业在上市券商投行也蒙在鼓里，又或是审计机构未能勤勉尽责，导

［1］

过程中进行财务造假的重要动机。而从外部监管来看，上致出具了存在虚假记载的审计报告。

市公司财务造假的动因很大程度上是为了满足证券市场专业机构凭借能深入上市公司调查的便利，尚且难以

［2］

的严格要求。具体而言突出表现在以下几方面：（1）欺诈察觉上市公司的造假行为，外部投资者若要识别上市公司

上市。即原本公司业绩不达上市标准，但通过粉饰财务报的财务造假，更是存在一定难度。通过合适的投资分析方

表、虚增利润而完成IPO欺诈上市。典型案例有绿大地、万法，可以在一定程度上辨识这些财务造假公司业绩差的真

福生科、欣泰电气和金亚科技等。（2）规避财务退市标准。相，避免投资判断失误。

上市后由于经营不善，连年亏损，为了规避财务退市标准