货币政策与流动性观察：央行回收跨季流动性.docxVIP

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u周流动性回顾：央行回收跨季流动性 4

流动性观察 6

外部环境：美联储5月降息预期依然较低 6

国内利率：短端利率显著回落 7

国内流动性：上周央行缩量续作 9

债券融资：上周政府债券净融资显著回升 11

汇率：美元兑人民币基本稳定 12

图表目录

图1：国信货币政策力度指数（上升指向宽松，下降指向紧缩） 4

图2：价格指数 4

图3：数量指数 4

图4：美联储关键短端利率 6

图5：欧央行关键短端利率 6

图6：日央行关键短端利率 6

图7：主要央行资产负债表相对变化 6

图8：央行关键利率 7

图9：LPR利率 7

图10：短端市场利率与政策锚 8

图11：中期利率与政策锚 8

图12：短端流动性分层观察 8

图13：中期流动性分层观察 8

图14：货币市场加权利率 8

图15：SHIBOR报价利率 8

图16：“三档两优”准备金体系 9

图17：7天逆回购到期与投放 9

图18：央行逆回购规模（本周投放截至周一） 9

图19：央行逆回购余额跟踪 9

图20：MLF投放跟踪 10

图21：MLF投放季节性 10

图22：银行间回购成交量 10

图23：上交所回购成交量 10

图24：银行间回购余额 10

图25：交易所回购余额 10

图26：债券发行统计（本周统计仅含计划发行及到期） 11

图27：政府债券与同业存单净融资 12

图28：企业债券净融资与结构 12

图29：主要货币指数走势 12

图30：人民币汇率 12

周流动性回顾：央行回收跨季流动性

海外方面，上周（4月1日-4月7日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含5月FOMC降息25bp的可能性为4.8，不降息的可能性为95.2。

图1：国信货币政策力度指数（上升指向宽松，下降指向紧缩）

资料来源：，

图2：价格指数 图3：数量指数

资料来源：， 资料来源：，

国内流动性方面，上周狭义流动性环比小幅上行。国信货币政策力度指数较前一周（3月25日-3月29日）边际上升0.1至100.91。其中价格指标贡献246，数量指标贡献-146。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后的R001利率、R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）以及同业存单加权利率总体环比下行支撑。数量上，央行上周逆回购大幅缩量，对数量指标形成拖累。本周需关注以下因素的扰动：同业存单到期超过5000亿元。

央行公开市场操作：上周（4月1日-4月7日），央行净投放流动性资金-8420

亿元。其中：7天逆回购净投放-8420亿元（到期8500亿元，投放80亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。本周（4月8日-4月14

日），央行逆回购将到期80亿元，其中7天逆回购到期80亿元，14天逆回购到

期0亿元。截至本周一（4月8日）央行7天逆回购净投放0亿元，14天逆回购

净投放0亿元，OMO存量为80亿元。

银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交7.11万亿，较前一周（3月25

日-3月31日）增加0.98万亿。隔夜回购占比为70.1，较前一周（80.3）下降10.2pct。

债券发行：上周政府债净融资1703.8亿元，本周计划发行4401.2亿元，净融资

额预计为-2896.1亿元；上周同业存单净融资2114.6亿元，本周计划发行1185.8亿元，净融资额预计为-4394.9亿元；上周政策银行债净融资600.0亿元，本周计划发行600.0亿元，净融资额预计为-280.0亿元；上周商业银行次级债券净融资-475.0亿元，本周计划发行0.0亿元，净融资额预计为-445.0亿元；上周企业债券净融资62.7亿元（其中城投债融资贡献约-369.93），本周计划发行1095.1亿元，净融资额预计为-2003.8亿元。

上周三（4月3日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（3月29日）上行0.05至99.83，同期美元指数下行0.21，位于104.30。4月3日，美元兑人民币在岸汇率较3月29日汇率维持稳定，位于7.24；离岸汇率维持稳定，位于7.25。

流动性观察

外部环境：美联储5月降息预期依然较低

美联储

3月FOMC继续暂停加息，其两大管理利率——存款准备金利率（IORB）与隔夜逆