退市新规如何影响转债？.docxVIP

正文目录

行情：正股弱势调整，转债逆势上涨 4

值得关注的变化：退市新规出炉，诸多转债或受影响 6

重大违法类指标：退市新规重点打击财务造假 6

规范类指标：新增三大要求，严格打击非经营性占用资金 7

财务类指标：主板公司营收低于1亿元的要求改为3亿元 8

交易类退市指标：主板市值3亿元的标准提高为5亿元 9

ST指标：新增上市公司分红要求财务造假约束 10

其他需要关注的事项：董事长留置会计差错立案调查 11

策略：年报季逐步迈入收官阶段，规避弱资质标的 12

4.附录 17

现行退市规则ST规则 17

转债价格结构供需 18

正股风格估值 21

产业观察 22

风险提示 23

图表目录

图1：4月8日-12日，正股回调，转债逆势上涨 4

图2：可选消费和上游资源板块涨幅领先，TMT板块表现仍然较弱 5

图3：各价位转债估值延续反弹趋势 5

图4：偏股型转债估值拉伸幅度相对较大 5

图5：转债市场价格中位数约为113.88元（元） 18

图6：110-120元是转债市场分布最多的价位 18

图7：截至4月12日，2024年共有9只新券正式发行 19

图8：4月8日-12日，利率水平维持稳定 20

图9：转债市场成交规模和换手率中枢有所下降 20

图10：本周无固收+基金发行，延续了4月以来发行遇冷的状态 21

图11：当前ERP为3.79%，超过1倍标准差上沿3.63%（万得全A口径） 21

图12：价值型品种跌幅小于成长型品种，小盘品种跌幅小于大盘品种 22

图13：均值维度下，存量转债正股估值处于历史低位 22

图14：各行业估值均有所下降 22

图15：地产销售持续回暖，仍低于往年同期水平 23

图16：近期水泥价格边际回升 23

图17：石油沥青开工率边际回暖 23

表1：各价位转债估值分位数均处于相对温和的区间 6

表2：上市公司*ST规则退市规则变化（重大违法类指标） 7

表3：2023年以来，上市公司曾公告存在虚假记载的标的（2024/4/12） 7

表4：上市公司*ST规则退市规则变化（规范类指标） 8

表5：上市公司*ST规则退市规则变化（财务类指标） 9

表6：新规落地后潜在*ST风险转债（2024/4/12） 9

表7：上市公司退市规则变化（交易类指标） 9

表8：上市公司ST指标新增变化 10

表9：退市新规正式发布之后，存在分红压力的标的（2024/4/12） 11

表10：正在被立案调查的标的（2024/4/12） 11

表11：2023年以来，上市公司曾公告存在会计差错等财务数据偏差的标的（2024/4/12） 12

表12：出口链存量标的（2024/4/12） 13

表13：大盘替代品种及回撤风险小的个券（2024/4/12） 14

表14：部分YTM超过3?且信用风险相对可控的转债（2024/4/12） 14

表15：低空经济板块相关标的（2024/4/12） 15

表16：小米汽车产业链相关标的（2024/4/12） 15

表17：AI板块相关标的（2024/4/12） 16

表18：退市风险警示（*ST）触发细则 17

表19：其他风险警示（ST）触发细则 17

表20：沪深交易所股票退市规则（股票退市，转债同步退市） 18

表21：已获取证监会批文的待发转债（截至2024年4月12日） 19

行情：正股弱势调整，转债逆势上涨

4月8日-12日，正股弱势调整，转债逆势上涨。截至2024年4月12日，中证转债指数收盘价为391.91，较4月3日环比上涨0.34%，而万得全A同期下跌2.73%。转债在正股下跌的背景下实现逆势上涨。

从周内表现来看，权益市场周内均呈下跌趋势，其中周一跌幅最大，为1.40%。转债市场则在周一下跌之后整体回暖，在周五权益下跌0.70%的环境下仍上涨0.16%。从全年维度来看，中证转债指数开年以来下跌0.19%，万得全A同期下跌2.73%，转债接近收复年初以来跌幅。

图1：4月8日-12日，正股回调，转债逆势上涨

转债市场转股溢价率（%

转债市场转股溢价率（%，右轴）

万得全A累计收益率（%）

中证转债累计收益率（%）

1.0%

万得全A

中证转债

-1.0% 上周末 周一 周二 周三 周四 周五

-3.0%

10

5

0

-5

-10

-15

-20

-25

2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-1