远东宏信(3360.HK)租赁龙头穿越牛熊，高股息特色鲜明.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u一、 “金融+产业”双轮驱动，高股息特色显著 5

“金融+产业”双轮驱动，业绩保持稳健增长 5

多措并举提升股东回报，高股息特征明显 6

二、 融资租赁：优质主业稳定公司基本盘，监管趋严头部优势显著 8

租赁行业位于严监管整顿期，头部租赁公司优势进一步凸显 8

资产质量与息差管理能力较强，租赁主业穿越牛熊 13

三、 产业运营：经营租赁市场份额领先，多元经营保障业绩增速 16

设备运营：经营租赁市占率领先，IPO为扩张蓄能 17

医院运营：优化资产布局，经营逐步回归常态 19

四、 盈利预测与投资建议 20

盈利预测 20

估值与投资建议 21

五、 风险提示 22

图表目录

图表1 远东宏信坚持“金融+产业”双轮驱动发展战略 5

图表2 2023年远东宏信业务结构与收入贡献 6

图表3 远东宏信营业收入结构变动 6

图表4 远东宏信不同分部的收入变动 6

图表5 远东宏信平均ROE变动 7

图表6 远东宏信每股股息及派息率 7

图表7 远东宏信与部分租赁公司、银行股息率（TTM）对比 7

图表8 远东宏信与部分租赁公司、银行PB-ROE（年化）对比 8

图表9 部分头部租赁公司应收租赁款行业结构（2023H1） 8

图表10 三类租赁业务模式图示 9

图表11 2020年前金融租赁公司、融资租赁公司的相关监管标准对比 10

图表12 2020年5月《融资租赁公司监督管理暂行办法》主要修订内容 11

图表13 2024年1月《金融租赁公司管理办法》（征求意见稿）主要修订内容 11

图表14 国内各类租赁公司数量变动（家） 12

图表15 国内各类租赁公司合同余额变动（亿元） 12

图表16 部分头部租赁公司市占率变动 13

图表17 各地区租赁市场渗透率 13

图表18 远东宏信生息资产净额变动 13

图表19 远东宏信利息收入变动 13

图表20 远东宏信不良率、关注率变动 14

图表21 远东宏信拨备覆盖率变动 14

图表22 部分头部租赁公司与商业银行不良率及拨备覆盖率对比（23H1） 14

图表23 远东宏信生息资产净额分布（按行业） 15

图表24 远东宏信生息资产净额分布（按区域） 15

图表25 远东宏信净息差、净利差、生息资产平均收益率、计息负债平均成本率变动 15

图表26 远东宏信生息资产净额分布（按期限） 16

图表27 远东宏信通过资产支持证券/票据出售生息资产 16

图表28 远东宏信计息银行及其他融资结构 16

图表29 2023年末金融资产与金融负债结构 16

图表30 远东宏信产业运营分部收入结构（亿元） 17

图表31 远东宏信产业运营分部收入结构（占比） 17

图表32 宏信建发收入结构（亿元） 18

图表33 宏信建发收入结构（占比） 18

图表34 宏信建发各业务毛利率变动 19

图表35 宏信建发各产品利用率变动 19

图表36 远东宏信医院运营业务收入变动 19

图表37 宏信健康单床收入变动 20

图表38 远东宏信医院运营分部毛利率、净利率 20

图表39 远东宏信盈利预测（单位：亿元） 21

图表40 远东宏信可比公司估值表 22

一、“金融+产业”双轮驱动，高股息特色显著

“金融+产业”双轮驱动，业绩保持稳健增长

立足租赁、走出租赁，依托产业积淀、深度运营设备与医疗，共建“金融+产业”金融服务集团。公司前身为远东国际租赁有限公司，成立于1991年，是国内改革开放以来最早开展融资租赁业务的公司之一。经过1998年亚洲金融风暴后，2001

年公司重组、变革，探索开创引领行业的商业模式，率先建立起业内第一套风控体系、实现按产业分工、以事业部形式推进全国性业务布局。2007年远东宏信首次提出产业综合运营服务理念，从单一金融服务转向综合运营服务，并逐步开展产业运营工作。目前远东宏信坚持“金融+产业”双轮驱动的发展战略，金融服务囊括融资租赁、商业保理、跨境金融、基础设施投资、普惠金融、资产业务和股权投资，产业运营深入设备运营、医疗服务、教育三大产业；同时服务网络布局全国、延伸全球，构建“背靠大陆、立足香港、辐射东南亚”的战略格局。

图表1远东宏信坚持“金融+产业”双轮驱动发展战略

资料来源：公司官网

当前远东宏信收入仍主要来源于金融服务，近十年来产业运营业务收入贡献快速提升。当前融资租赁业务仍是远东宏信的收入支柱，按租赁类、非租赁类业务拆分，据公司公告，2023年租赁类业务收入贡献53.49%，非租赁类收入贡献46.5%，近

年来随着远东宏