货币政策与流动性观察：资金面维持均衡偏松态势.docxVIP

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u周流动性回顾：资金面维持均衡偏松态势 4

流动性观察 6

外部环境：美联储5月降息预期依然较低 6

国内利率：短端利率走势分化 7

国内流动性：上周央行超量续作 9

债券融资：上周政府债券净融资大幅减少 11

汇率：美元兑人民币基本稳定 12

图表目录

图1：国信货币政策力度指数（上升指向宽松，下降指向紧缩） 4

图2：价格指数 4

图3：数量指数 4

图4：美联储关键短端利率 6

图5：欧央行关键短端利率 6

图6：日央行关键短端利率 6

图7：主要央行资产负债表相对变化 6

图8：央行关键利率 7

图9：LPR利率 7

图10：短端市场利率与政策锚 8

图11：中期利率与政策锚 8

图12：短端流动性分层观察 8

图13：中期流动性分层观察 8

图14：货币市场加权利率 8

图15：SHIBOR报价利率 8

图16：“三档两优”准备金体系 9

图17：7天逆回购到期与投放 9

图18：央行逆回购规模（本周投放截至周一） 9

图19：央行逆回购余额跟踪 9

图20：MLF投放跟踪 10

图21：MLF投放季节性 10

图22：银行间回购成交量 10

图23：上交所回购成交量 10

图24：银行间回购余额 10

图25：交易所回购余额 10

图26：债券发行统计（本周统计仅含计划发行及到期） 11

图27：政府债券与同业存单净融资 12

图28：企业债券净融资与结构 12

图29：主要货币指数走势 12

图30：人民币汇率 12

周流动性回顾：资金面维持均衡偏松态势

海外方面，上周（4月8日-4月14日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含5月FOMC降息25bp的可能性为5.1，不降息的可能性为94.9。

图1：国信货币政策力度指数（上升指向宽松，下降指向紧缩）

资料来源：，

图2：价格指数 图3：数量指数

资料来源：， 资料来源：，

国内流动性方面，上周狭义流动性环比上行。国信货币政策力度指数较前一周（4月1日-4月7日）边际上升0.16至101.07。其中价格指标贡献61，数量指标贡献39。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后的R001利率、R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）以及同业存单加权利率总体环比下行支撑。数量上，央行上周逆回购超量续作，对数量指标形成支撑。本周需关注以下因素的扰动：18日为办税截止日，同业存单到期超过8000亿元。

央行公开市场操作：上周（4月8日-4月14日），央行净投放流动性资金20亿

元。其中：7天逆回购净投放20亿元（到期80亿元，投放100亿元），14天逆

回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。本周（4月15日-4月21日），

央行逆回购将到期100亿元，其中7天逆回购到期100亿元，14天逆回购到期0

亿元。截至本周一（4月15日）央行7天逆回购净投放0亿元，14天逆回购净投

放0亿元，OMO存量为100亿元；MLF净投放-700亿元（到期1700亿元，投1000放亿元）。

银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交7.14万亿，较前一周（4月1

日-4月7日）增加0.03万亿。隔夜回购占比为89.3，较前一周（70.1）上升19.2pct。

债券发行：上周政府债净融资-2435.0亿元，本周计划发行1248.7亿元，净融资额预计为460.6亿元；上周同业存单净融资3908.4亿元，本周计划发行2083.6亿元，净融资额预计为-6750.0亿元；上周政策银行债净融资1510.0亿元，本周计划发行210.0亿元，净融资额预计为210.0亿元；上周商业银行次级债券净融

资-445.0亿元，本周计划发行100.0亿元，净融资额预计为80.0亿元；上周企

业债券净融资494.3亿元（其中城投债融资贡献约-25.27），本周计划发行982.4亿元，净融资额预计为-2226.6亿元。

上周五（4月12日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（4月3日）上行0.22至100.05，同期美元指数下行1.78，位于106.02。4月12日，美元兑人民币在岸汇率较4月3日汇率维持稳定，位于7.24；离岸汇率维持稳定，位于7.26。

流动性观察

外部环境：美联储5月降息预期