纽威股份-603699.SH-工业阀门龙头，受益于下游行业高景气-20240416-西南证券.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u纽威股份：工业阀门领军企业，下游多领域拓展 1

深耕工业阀门领域，成为全套阀门解决方案供应商 1

业绩稳步增长，盈利能力保持稳定 4

实际控制人持股比例高，股权结构集中稳定 6

盈利预测与估值 7

盈利预测 7

相对估值 8

风险提示 8

图目录

图1：纽威股份已是国内头部阀门制造商，全产业链布局成熟完备 1

图2：2023年，公司工业阀门业务营收占比为92.4% 3

图3：2023年，公司各产品线毛利率提升 3

图4：2023年，公司实现营收55.4亿，同比+36.6% 4

图5：2023年，公司实现净利润7.2亿，同比+54.9% 4

图6：2023年，海外业务实现营收30.3亿元 5

图7：2023年，海外业务毛利率实现提升 5

图8：2023年，毛利率、净利率整体回升 5

图9：2018年以来公司期间费用率整体呈现下降趋势 5

图10：实际控制人王保庆、席超、陆斌、程章文合计持有公司58.96%股权 6

表目录

表1：公司主营中高端阀门，产品系列分为闸阀、截止阀等十大类 2

表2：公司产品下游覆盖领域广阔 4

表3：公司主要子公司（不完全统计） 6

表4：公司分业务收入及毛利率预测 7

表5：可比公司估值（截至2024年4月16日） 8

附表：财务预测与估值 9

纽威股份：工业阀门领军企业，下游多领域拓展

深耕工业阀门领域，成为全套阀门解决方案供应商

纽威股份致力于阀门产业，目前已是国内头部阀门制造商，全产业链布局成熟完备。公司成立于2009年，前身为1997年成立的苏州纽威机械。公司主营阀门的设计、制造和销

售，是国内综合实力领先的工业阀门供应商，成立以来始终致力于为客户提供全套工业阀门解决方案，为石油天然气、化工、电力等行业提供覆盖全行业系列的产品。公司营业收入在国内企业中连续多年排名第一，作为工业阀门领域的领军企业，公司的发展可分为三个阶段。

1）1997-2004年：深耕工业阀门领域，打造自主品牌。1997年，公司前身苏州纽威机械成立。2002年，纽威阀门成立，致力于工业阀门的生产和研发，同年纽威铸造在苏州白

洋湾厂建成。2004年，公司总部迁至苏州高新区，并在大丰通商建成大风纽威工业材料，主营业务为有色金属冶炼等。同年，公司销售突破5000万美元，成为中国最大的阀门制造商与出口商。

2005-2010年：多地部署工厂，业绩持续增长。2005年，公司与沙特Abahasain

集团合资成立纽威沙特，该子公司集制造、销售等功能为一体的阀门集成供应基地，标志公司全球战略的开始。2006年，公司年销售额突破1亿美元，同年泰山工厂一期建成投产。

2007-2009年，公司相继在巴西、苏州、美国设立子公司。2010年，公司获得国家核安全

局设计、制造许可证，标志着公司进入核阀门领域。

2011-至今：业务范围持续拓展，国内外同步扩张。2011年，公司收购吴江东吴机械有限公司，产品范围延伸至安全阀。2016年，公司收购主营业务为管道连接件的青岛泰

信管路系统有限公司，同年产品领域新增深海水下阀与氧阀。2016年，公司获得国内首个

出口欧洲的核级阀门订单，并成立海外事业部。2017-2019年，公司相继在国内溧阳、苏州

建立子公司，海外在西非、越南建立子公司。2020-2022年，公司产品领域新增88寸闸阀

与96寸三偏心电动蝶阀，纽威流体控制有限公司正式投产运行。

图1：纽威股份已是国内头部阀门制造商，全产业链布局成熟完备

数据来源：公司官网，

公司坚持技术创新，产品业务品类丰富。公司主营中高端阀门，覆盖闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、调节阀、氧气阀、水下阀、超低温阀门和电站阀十大系列，规格型号达到5000多种。在保持传统优势行业强大竞争力的同时，公司近年来也在不断拓展深海阀门、

核电阀门等新型高端阀门领域，这些领域收入占比快速提升，减少了公司对单一领域的依赖。

表1：公司主营中高端阀门，产品系列分为闸阀、截止阀等十大类

产品

主要功能

代表样品图示

闸阀

启闭件闸板，闸板的运动方向与流体方向相垂直，闸阀只能作全开和全关，不能作调节和节流。通过阀座和闸板接触进行密封，通常密封面会堆焊金属材料以增加耐磨性

平行闸板闸阀

平板闸阀

撑开式平板闸阀

截止阀

强制密封式阀门，在阀门关闭时，必须向阀瓣施加压力，以强制密封面不泄漏

轴流式止回阀

双瓣式止回阀

止回阀

指启闭件为圆形阀瓣并靠自身重量及介质压力产生动作来阻断介质倒