中联重科-000157.SZ-盈利同比增长52%，海外和新兴业务亮眼-20240402-中国银河.docxVIP

一、中联重科：老牌工程机械企业，改革焕发新活力

中国工程机械装备制造龙头企业，技术领先，业务广泛。中联重科成立于1992年，于2000年和

2010年分别在A股和H股上市，是业内首家A+H股上市公司。业务主要涵盖工程机械、农业机械+智慧农业、中联新材等板块，在混凝土机械、工程和建筑起重机械、干混砂浆设备等领域均保持市场领先地位。公司有效发明专利数量位居机械设备行业第一，专利综合实力位居工程机械行业第一，已成为行业标准的制定者。其业务布局100余个国家和地区，覆盖“一带一路”沿线，并已打通欧美、澳大利亚等高端市场，国际化和本土化齐头并进。

国企混改样本企业，持续进行员工激励。中联重科是科研院所转制企业，通过自身股份制改造实现A股上市、母公司改制实现整体上市、H股上市实现资本国际化，形成了湖南省国资委、管理团队

和骨干员工、战略投资者、国际投资者及其他流通股东共同持股的混合所有制产权结构。其于2017年发布股权激励计划，以3.81亿股权绑定核心骨干员工，2019年和2023年分别发布第一期和第二期核心经营管理层持股方案，回购股票奖励员工，增强凝聚力。

图1：中联重科股权结构

注：统计截至时间：2024/2/21

资料来源：公司官网

全球范围内整合资源，协同效应明显。中联重科先后并购了（中国）浦沅集团、英国保路捷公司、意大利CIFA公司、德国M-tec公司、荷兰Raxtar公司、德国Wilbert公司，在汽车起重机、非开挖技

术、混凝土机械、干混砂浆设备、升降机、塔机制造等领域不断积累技术、储备人才、扩大市场。其2022年收购了上市公司路畅科技（主业为汽车电子），目前正持续推进湖南中联重科智能高空作业机械有限公司（中联高机）的分拆上市。

图2：中联重科历史沿革

资料来源：公司官网

以工程机械为核心，拓展农机和材料业务。中联重科总体战略框架是“装备制造+互联网”、“产

业+金融”，稳固工程机械优势板块，加快发展土方、高机潜力业务，加速培育智能农机、智慧农业、建筑新材料等新型业务。

混凝土、工程起重、建筑起重机械是中联重科核心业务，发展历史悠久，市场领先地位稳固。以

2023年收入计，混凝土机械和起重机械占比分别18%/41%。未来将进一步平衡规模和效率。

潜力业务土方机械和高空作业机械目前已取得实质性突破，2023年收入占比分别达到14/12%。

土方机械围绕国内、海外两大市场，依托全球领先的“灯塔工厂”，市场份额持续提升，中大型挖掘机国内市场份额同比实现翻倍增长，市场份额位居行业前列。高空作业机械迅速跻身行业国产龙头之列，国内市场中小客户市场占有率位居第一，公司正在推进高机业务板块子公司中联高机注入路畅科技，以增强资金实力。

作为国内首家AI农业装备制造企业，中联重科的农业机械业务智能化、数字化、绿色化特征显著。

2023年收入占比达到4%，烘干机、小麦机国内市场份额保持数一数二地位。

子公司中联新材的新材料业务是公司的第三大业务方向，工厂建设和渠道商/用户签约快速落地。

22年7月30日开工的中联新材湘阴标杆工厂建成后有望成为全国单体最大、自动化程度最高的建筑新材料生产基地。

表2：中联重科主要产品

业务 细分

板块 板块

市场地位 产品内容 发展历程

收入占比

（2023年）

覆盖混凝土泵车、车载 1993年自行开发出中国第

长臂架泵车、车载泵、搅

泵、拖泵、布料机、搅拌

一台成熟的混凝土泵；

工程 主导

机械 业务

混凝土机械

拌站市场份额稳居行业第一，搅拌车市场份额保持行业第二

站（楼）、搅拌车、干混砂浆成套设备，机制砂成套设备、湿喷机及隧道成套设备等9大类产品

2004年诞生中国首部泵车行业标准；

2008年，收购意大利CIFA

（混凝土机械生产企业），

18%

M-TEC（德国干混砂浆设备品牌）

工程起重机械

建筑起重机械

市场份额行业领先，25吨及以上汽车起重机销量位居行业第一，500吨及以上履带起重机位居行业第一，重庆随车吊工厂建设全面启动

销售规模稳居全球第一，R代塔机形成市场的规模覆盖

涵盖汽车起重机、履带式起重机、全地面起重机、越野轮胎起重机、随车起重机五大系列，可用于基础建设、高铁、油田、大型港口、核电、风电等施工建设领域

涵盖平头塔式起重机、动臂塔式起重机、施工升降机三大系列

1956年研制出我国第一台塔机；

2003年并购浦沅集团，发展汽车起重机业务；2005年实现塔机出口；

2011年买断JOST平头塔系列全套技术；

2012年在印度成立