中海油服-601808.SH-站在巨人肩膀上的海上油服龙头-20240403-东兴证券.docxVIP

目 录

公司背靠大股东中国海油，是全球最具规模的油田服务供应商之一，业绩稳步增长 5

背靠中国海油的海上油服龙头 5

公司2023年业绩表现优异，盈利提升经营向好 6

油价维持高位，上游资本支出有望增长，带动油服业盈利增长 7

油田技术服务：公司主要收入来源，自主研发技术创新提升迅速 9

钻井服务：重资产型优势项目，业绩有望进一步提升 11

中国海油为其国内业务提供强力支撑，公司积极探索寻求国际化发展 13

公司盈利预测及投资评级： 16

风险提示 16

相关报告汇总 18

插图目录

图1：中海油服业务领域覆盖广泛 5

图2：中海油集团持有中海油服50.53%的股份 6

图3：公司营业收入呈现上升趋势 6

图4：公司近来年归母净利润增长迅速 6

图5：油田技术服务占营收大头 7

图6：船舶服务营收涨势增强 7

图7：全球不同地区勘探与生产资本支出 7

图8：未来油气上游资本支出将持续增长 8

图9：上游资本支出带动油服业盈利增长 8

图10：中海油服大力进行技术研发投入 10

图11：油田技术服务是公司营收占比最高的主营业务 10

图12：中海油服油田技术服务收入同比保持上升趋势 10

图13：中海油服是中国最大的海上钻井承包商 11

图14：公司钻井平台作业日数增加 12

图15：中海油服与国外龙头钻井公司归母净利润对比 12

图16：中海油服国内业务占比 13

图17：中海油有望继续提高资本支出 13

图18：中国海油油气净产量 14

图19：中海油服营收与中海油集团的资本支出高度相关 14

图20：我国国内油气需求逐年攀升 14

图21：政策、油价和需求三重支持助力中海油服业绩稳定向好 15

表格目录

表1：中海油服目前在油田技术服务所取得的创新成就 9

表2：中国海油两项新技术荣获OTC技术大奖 9

表3：中海油服积极探索国际化发展战略 15

附表：公司盈利预测表 17

公司背靠大股东中国海油，是全球最具规模的油田服务供应商之一，业绩稳步增长

背靠中国海油的海上油服龙头

是全球最具规模的油田服务供应商之一，业务覆盖广泛。公司拥有完整的服务链条和强大的海上石油服务装备群，业务覆盖油气田勘探、开发和生产的全过程，是全球油田服务行业屈指可数的有能力提供一体化服务的供应商之一。公司拥有亚太地区较强大的海上石油服务装备群，服务区域涵盖中国海域，并拓展至亚太、

中东、美洲、欧洲、非洲、远东六大区域，覆盖全球40多个国家和地区。公司的业务主要分为四大类：物探勘察服务、钻井服务、油田技术服务及船舶服务。

图1：中海油服业务领域覆盖广泛

资料来源：公司年报，

中海油服背靠中国海油集团，截至2023年底集团共持股50.53%。中国海洋石油集团有限公司是经国务院批准成立的特大型国有企业，是中国最大的海上油气生产运营商。公司注册资本1138亿元，共有5家控股境内外上市公司。公司主要业务板块包括油气勘探开发、专业技术服务、炼化与销售、天然气及发电、金融服务等，并积极发展海上风电等新能源业务。中海油服隶属于中国海油集团，截至2023年底中国海油集团共持股50.53%。

图2：中海油集团持有中海油服50.53%的股份

资料来源：iFinD，

公司2023年业绩表现优异，盈利提升经营向好

公司盈利显著提升，经营质量持续向好。自2018年起，由于中海油集团增储上产力度加大，公司的主营业务收入一直呈现上升趋势。2023年公司主营业务收入为441.09亿元，同比增长23.70%。公司在2021年归母净利润有较大幅度的减少，主要原因系公司当年计提大量资产减值损失，非主营业务变动导致。公司2023年归母净利润为30.13亿元，同比大幅增长28.05%。

图3：公司营业收入呈现上升趋势 图4：公司近来年归母净利润增长迅速

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

油田技术服务占营收大头，船舶服务营收涨势增强。油田技术服务一直作为公司最主要的收入来源，2023年占公司主营业务收入的58.39%。船舶服务作为公司的主营业务之一，近年来增长迅速，2023年共营收

39.45亿元，同比增长16.64%。

图5：油田技术服务占营收大头 图6：船舶服务营收涨势增强

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

油价维持高位，上游资本支出有望增长，带动油服业盈利增长

国际油价维持高位带动全球油气上游资本支出上涨。随着2020年的油价持续上涨，全球油气上游资本支出

呈现复苏态势。根据标普全球统计的各石油