信用债月度观察：发行量大幅增长，信用利差整体走阔.docxVIP

目 录

TOC\o1-3\h\z\u1、信用债发行与到期情况 4

、信用债发行情况 4

、城投债 4

、产业债 7

、信用债到期情况 9

、城投债 9

、产业债 10

2、信用债成交与利差 11

、信用债成交情况 11

、城投债 11

、产业债 11

、信用债利差情况 12

、城投债 12

、产业债 13

3、风险提示 15

图表目录

图表1：城投债发行量及净融资额 4

图表2：城投债发行量区域分布情况 5

图表3：2024年3月，各省级区域城投债发行量变化额及变化幅度 5

图表4：城投主体净融资额区域分布情况 6

图表5：城投债发行量评级分布情况 6

图表6：产业债发行量及净融资额 7

图表7：产业债发行量行业分布情况 8

图表8：产业主体净融资额行业分布情况 8

图表9：产业债发行量评级分布情况 9

图表10：各省级区域城投债到期期限及规模情况 9

图表11：各行业信用债到期期限及规模情况 10

图表12：城投债成交量及换手率情况 11

图表13：产业债成交量及换手率情况 11

图表14：各级城投债信用利差走势 12

图表15：各评级及各区域城投债平均信用利差 13

图表16：各级产业债信用利差走势 14

图表17：各评级及各行业产业债平均信用利差 15

1、信用债发行与到期情况

、信用债发行情况

该篇报告中信用债的统计口径为狭义口径信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）。截至2024年3月末，我国存量信用债余额为27.86

万亿元。2024年3月1日至3月31日，信用债共发行16671.52亿元，月环比

增长155.76%；总偿还额13039.99亿元，净融资3631.53亿元。

、城投债

我们以城投和YY城投的并集为此篇报告城投债的统计样本。整体来看，截至2024年3月末，我国存量城投债余额为15.41万亿元。2024年3月的城投债发行量达7706.74亿元，环比增长147.24%，同比减少13.17%；2024年

3月的城投主体净融资额为757.8亿元。

图表1：城投债发行量及净融资额

10,000 5,000

9,000

发行量 净融资额

4,000

8,000

7,000

3,000

6,000

2,000

5,000

4,000

1,000

3,000 0

2,000

1,000

-1,000

0 -2,000

资料来源：wind，左轴：城投债发行量，单位：亿元；右轴：城投债净融资额，单位：亿元统计

区间：2022年2月至2024年3月

分区域来看，发行量方面，江苏省城投债发行量位列各省级区域第一位，达1773.51亿元，浙江省和山东省居其后，城投债发行量分别为872.97亿元和

776.25亿元。剩余省级区域中，城投债发行量超过300亿元的区域包括江西省、广东省、四川省、重庆市和湖南省。青海省和海南省的城投债发行规模较小，分别为8.4亿元和10亿元。西藏自治区、黑龙江省、内蒙古自治区和宁夏回族自治区无城投债发行。（注：本段所有数据均指2024年3月。）

图表2：城投债发行量区域分布情况

江苏省浙江省山东省江西省广东省四川省重庆湖南省河南省天津安徽省北京福建省湖北省陕西省上海云南省

广西壮族自治区

山西省河北省

新疆维吾尔自治区

吉林省辽宁省甘肃省贵州省海南省青海省

0 500

1000 1500 2000

资料来源：wind，单位：亿元数据时间：2024年3月

发行量变化方面，2024年3月，江苏省、浙江省、山东省、江西省和广东省的城投债发行量较上月有所增长，分别增长860.91亿元、668.81亿元、507.51亿元、284.43亿元和262亿元。贵州省、新疆维吾尔自治区和西藏自治区的城投债发行量较上月有所减少，分别减少14.55亿元、7.01亿元和5亿元。

图表3：2024年3月，各省级区域城投债发行量变化额及变化幅度

1,000 1,000

变化额 变化幅度

800 800700600600

800 800

700

600

600

500

400

400

300

200

200

100 0

0

-100 -200

资料来源：wind，左轴：发行量变化额，单位：亿元；右轴：变化幅度，单位：%公式：发行量

变化额=2024年3月发行金额–2024年2月发行金额；变化幅度=((202