中国建筑国际-市场前景及投资研究报告-高质量成长，优质红利属性.pdf

海

外

研证券研究报告

究＃industryId＃

建筑行业

＃03311.HK＃dyCompany＃

dyStockco中国建筑国际港股通（沪/深）

＃investSuggestion＃维持＃de＃

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增持(维持)高质量成长，优质红利属性彰显

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海uggesti＃createTime1＃2024年5月10日

外onChan

公ge＃投资要点

＃marketData＃

司市场数据中国建筑国际是中国港澳承建龙头、中建集团内地基建投资业务旗舰平台，公司

日期

深追求差异化竞争和高品质交付，六大科技驱动公司转型高质量增长。

收盘价（港元）8.80

度总股本（亿股）50⚫追求差异化竞争和高品质交付，业务模式持续优化。公司于中国港澳拥有绝

对的市场地位；以基建投资商身份进军中国内地市场，2018年开始“长改短”

研流通股本（亿股）50业务转型，重点开发高周转项目，如安置房定向回购、产业园投资等，并从

究净资产（亿港元）617“投资+建筑”衍生出“科技+投资+建筑”的商业模型，23年科技带动类新签订

单额占比提升至40%，25年目标为50%。

报总资产（亿港元）2,493⚫在利润率、现金流、成长三者之间寻找平衡。中国港澳建筑业务拥有稳定现

告每股净资产（港元）12.25金流，经营利润率在中高单位数水平；内地投资业务经营利润率在中双位数

数据：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

以上水平，并占用一定资金；内地科技带动类业务的经营利润率在两者之间，

回款模式接近中国港澳业务，因此科技带动类业务对现金流、ROE都有很好

＃relatedReport＃的正面帮助，公司量入为出，在利润率、现金流、成长三者之间寻找平衡。

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投资看点：

23Q3运营数据点评_《MiC推广1）“北部都会区”提升中国香港建筑业规模，公司将充分受益于这一历史性机遇。

顺利，新签订单进度符合预期》CIC中性预测中国香港2031/32年建筑工程量有望达到3350亿港元，较过去5年

平均水平增幅约34%。凭借防疫项目的口碑积攒，目前公司在北部都会区的签约

项目市占率估计接近5成，遥遥领先，2023年公司在中国港澳的新签合约额同比

23Q1点评_《1季度超额达成新

增长37%至805亿港元，连续2年实现快速增长。

签合约任务》

2）中国内地业务“长改短、短改无”持续优化，聚焦投资地图，集中于沿海等履约

22年年报点评_《经营现金流首