市场策略报告：内外变化积极，风偏改善延续.docxVIP

市场策略报告

市场策略报告?证券研究报告

目录

核心观点与展望 1

指数与基金市场回顾 4

风险偏好与板块热度 6

重要资金行为 8

盈利与估值变化 10

下周重要数据与事件展望 12

插图目录

图1周内核心指数行业表现 1

图2周内中信一级行业表现 2

图3业绩底再度确认 3

图4中证1000情绪 4

图5指数与行业涨跌幅 5

图6基金净值变化 6

图7沪深300风险溢价 7

图8板块热度 8

图9北上资金持股变化 9

图10指数ETF净申赎变化 10

图11行业大盘股估值中位数 11

图12行业盈利预测变化 12

图13下周重要数据 13

图14下周重要事件 13

核心观点与展望

本周市场延续上周风格，除红利指数外，主要宽基指数均收涨，微盘股与中证2000指数领涨。行业层面，受月底政治局会议预期催化，地产链大幅上涨，会议提出要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，但从北京等地随后出台的相关政策来看，不及市场预期，对于博弈房地产政策的方向仍维持逢高卖的建议。电子、医药、电力设备等指数权重股beta属性较强，一方面体现了市场风险偏好改善，另一方面主要受北上资金系统性增持影响。

图1周内核心指数行业表现

资料来源：，

图2周内中信一级行业表现

资料来源：，

业绩底再度确认，夯实市场安全边际。A股24年一季报披露完毕，整体增速延续了改善趋势，全A归母净利润增速中位数从-18.3%回升至-14.6%，创近11个季度最好表现，也再度确认了23Q3是本轮行情的业绩底，据此我们维持当前位置市场下行风险不大的判断，但进一步上行空间取决于企业盈利的恢复速度以及股市资金面的改善程度。从行业净利润增速中位数来看，大多数行业延续了下滑局面，仅电子、食品饮料、公用事业和轻工制造等少数行业利润增速转正。

图3业绩底再度确认

资料来源：，

外部环境缓解，权益市场受益。本周海外市场波动性明显提升，主要受经济数据和事件驱动，首先是商品端油价大跌，一是API原油库存超预期增加500万桶，另一方面地缘政治变化层面市场对可能威胁原油供给的冲突担忧有所缓解。4月最后一天，美国ECI就业成本指数高于预期，Case-Shiller房价指数远超预期，芝加哥PMI指数大幅下行，消费者信心指数不及预期，数据公布后股票、债券、黄金、原油、比特币均出现大幅下跌。而5月FOMC会议结束后，美联储表态重新稳定了市场预期，缩表规模从此前的600亿美元降至250亿美元，随后公布的非农数据不及预期，市场对年内降息预期再度重燃，宏观交易逻辑重回金融条件放松。受此影响，假期新兴市场股市普遍大涨。

图4中证1000情绪

资料来源：，

展望来看，内外环境均出现积极变化，市场仍有向上动能，建议乐观对待。但近期在北上资金大幅加仓以及内资风险偏好快速回归的带动下，主要宽基指数已经步入超买区间，假期海外市场大涨带动下，预计5月上旬市场会出现先扬后抑特征，但整体结构

性行情延续。配置思路上，结合一季度行业盈利表现与相关政策催化，建议5月超配电子、医药、汽车、银行等近期指数正相关性较强板块，继续围绕边际变化把握行业轮动节奏。

指数与基金市场回顾

本周各大指数均收涨，其中创业板综、科创50和创业板50涨超2%，万得全A涨1.19%。行业层面，房地产收涨4.5%，领涨全市场，医疗保健、信息技术和可选消费等行业亦涨幅居前；而电信服务和能源行业微跌。

图5指数与行业涨跌幅

指数与大类行业

周涨跌幅

（%）

上周涨跌幅

（%）

月涨跌幅

（%）

年初至今涨跌幅（%）

最近两周换手

率（%）

最新换手率历史分位（2010年6月至今）

本周

上周

单日

5日均

上证综指

0.52

0.76

2.09

4.37

1.01

0.76

85.27%

77.97%

深证成指

1.30

1.99

1.98

0.66

1.71

1.27

75.16%

63.58%

沪深300

0.56

1.20

1.89

5.05

0.66

0.47

81.04%

71.68%

创业板50

2.01

4.23

2.71

0.90

2.29

1.66

35.10%

52.16%

创业板指

1.90

3.86

2.21

-1.74

2.02

1.54

27.69%

44.63%

创业板综

2.39

4.75

0.27

-7.54

3.65

3.05

68.09%

71.18%

风格指数

科创50

2.02

2.97

0.62

-9.92

1.20

0.79

29.65%

25.55%

中小综指

1.67

2.15

0.