海思科(002653)麻醉产品销售收入同比增长94.5%25，创新管线进入收获期.docxVIP

2023年，公司实现营收33.55亿元（同比+11.3%），归母净利润2.95亿元（同

比+6.5%），扣非归母净利润2.42亿元（同比+153.2%）。2024Q1，公司实现

营收7.52亿元（同比+20.6%），归母净利润0.92亿元（同比+219.9%），扣非

归母净利润0.3亿元（同比+4.4%）。

图1：海思科营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：海思科单季营业收入及增速（单位：亿元、%）

资料来源：公司公告、、 资料来源：公司公告、、

图3：海思科归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：海思科单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）

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分产品看，麻醉产品实现销售收入8.50亿元（同比+94.5%），核心产品环泊酚目前在国内已获批“非气管插管手术/操作中的镇静和麻醉”、“全身麻醉诱导和维持”、“重症监护期间的镇静”等适应症，“全麻诱导”适应症的美国Ph3临床研究顺利推进中，年内有望提交NDA申请；肠外营养系产品实现销售收入6.15亿元（同比-4.1%），毛利率60.79%（同比-4.9pp）；肿瘤止吐和肝胆消化产品分别实现销售收入2.12/0.67亿元，分别同比-20.3%/+1.5%，核心产品思复（多烯磷脂酰胆碱注射液）和立必复（甲磺酸多拉司琼注射液）于2023年完成销售模式转换，全面回收医院终端转为自营团队专业化学术推广模式。

图5：公司各产品线销售数据（单位：亿元）

资料来源：公司公告，

毛利率稳中有升，费用率改善。2023年，公司实现毛利率71.0%（同比+1.5pp），预计主要由于毛利率较高的创新药产品营收占比提升；销售/管理/研发/财务费用率分别为35.8%/9.6%/15.4%/0.7%，分别同比-1.9pp/-1.3pp/+0.5pp/-0.7pp，期间费用率整体为61.4%（同比-3.4pp）。

图6：海思科毛利率、净利率变化情况 图7：海思科期间费用率变化情况

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公司概况

海思科前身——成都博瑞医药科技开发有限公司成立于2000年，早期聚焦于肠外营养注射液领域，先后研发出果糖注射液、转化糖注射液等多款产品。2012年，海思科医药集团在深交所挂牌上市，同年开始组建创新药研发团队，开启仿创结合转型。目前，公司广泛覆盖麻醉产品、肠外营养系、肿瘤止吐、肝胆消化、抗生素、心脑血管等多个细分领域，主要产品包括创新药环泊酚注射液、甲磺酸多拉司琼注射液、多烯磷脂酰胆碱注射液、氟哌噻吨美利曲辛片、注射用甲泼尼龙琥珀酸钠等。

表1：海思科发展历程

时间事件

2000

2000海思科前身——成都博瑞医药科技开发有限公司正式注册成立

2004耐能转化糖注射液取得新药证书2003

2004耐能转化糖注射液取得新药证书

2005辽宁海思科制药有限公司正式注册成立

2007

2007四川海思科制药有限公司正式成立，收购西藏康欣药业有限公司

2009辽宁海思科第一个产品盐酸纳美芬注射液正式投产2008

2009辽宁海思科第一个产品盐酸纳美芬注射液正式投产

2012海思科药业集团在深圳证券交易所挂牌上市

2016海思科集团入股美国Microbion公司并获得其创新药专利中国许可权

2019四川海思科制药有限公司投资美国eXIthera公司600万美元，并获得其产品EP-7041（抗凝血和抗血栓）在中国独家许可，期限10年

2020创新药环泊酚注射液获得《药品注册证书》

2022海思科创新药HSK-31858片II期临床试验首例受试者入组2021创新药HSK-3486

2022海思科创新药HSK-31858片II期临床试验首例受试者入组

2023海思科长效DPP-4抑制剂HSK7653片NDA获受理

资料来源：公司官网，

公司股权结构集中。公司实际控制人为王俊民、范秀莲、郑伟，实控人及一致行动人申萍、杨飞、郝聪梅等合计持有公司股份78.46%，股权结构较为集中。

图8：海思科股权结构及主要子公司

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图9：海思科核心团队职责与履历

姓名 职务 个人经历

王俊民

王俊民董事长 1968年出生，中国国籍，有新加坡永久居留权，毕业于长江商学院，硕士研究生学历；曾担任华西医科大学制药厂销售经理，

2007年至2019年3月历任海思科医药集团股份有限公司董事长，总经理，2019年3月起任公司董事长

范秀莲总经理

1963年出生，中国国籍，有新加坡永久居留权，毕业于长江商学院，硕士研