海思科(002653)创新药Pharma初具形态.docxVIP

图表索引

图1：股权结构稳定集中，子公司分工明确（截至2024年3月31日） 5

图2：海思科已经由特色专科仿制药企转型为自主创新驱动的创新药企 6

图3：海思科研发人员数量逐步增加（人） 7

图4：海思科研发费用持续增加 7

图5：海思科创新药营收占比在逐年提升（亿元） 10

图6：海思科创新药业务毛利率高于仿制药（%） 10

图7：海思科销售费用率有所下降 10

图8：海思科扣非归母净利润呈反弹趋势（亿元） 10

图9：海思科已建立起一系列层次分明，接力有序的创新产品梯队 11

图10：环泊酚在丙泊酚化学结构的基础上引入环丙基 12

图11：丙泊酚市场份额正被加速替代 14

图12：环泊酚样本医院销售额正快速增长（百万元） 14

图13：HSK16149具有全新的三环笼状结构 16

图14：普瑞巴林为链状结构 16

图15：目前治疗DPNP首先推荐的药物为普瑞巴林或度洛西汀 16

图16：普瑞巴林国内样本医院销售额峰值接近2亿元 17

图17：度洛西汀国内样本医院销售额峰值达3.5亿元 17

图18：HSK1614940mg/天和80mg/天剂量组的患者相比安慰剂在第五周ADPS相对基线的变化存在显著差异 17

图19：HSK16149与安慰剂相比第2周ADPS相对基线的变化就出出现显著差异并一直持续到第13周 18

图20：DPP4抑制剂疗法是指南推荐的2型糖尿病常规疗法之一 20

图21：用药24周，HSK765310mg和25mg组的HbA1c降幅显著优于安慰剂

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图22：各类型阿片受体及药物机制概览 23

图23：国内镇痛药物样本医院销售格局概览（亿元） 23

图24：Brensocatib显著延长了非囊性支气管扩张患者病情首次加重的时间 27

图25：Brensocatib组出现单次或多次加重的患者百分比显著低于安慰剂组 27

图26：Resmetirom临床结果验证THRβ靶点治疗NASH有效性 28

图27：全球NASH药物靶点和进度概览 28

图28：PROTAC机理概览 29

图29：PROTAC各公司进度概览 29

图30：PROTAC各靶点进度概览 29

图31：海思科已建立起领先的PROTAC平台 31

图32：海思科PROTAC临床前研发团队概览 31

图33：临床前结果显示HSK29116对BTKC481S蛋白具有明显的降解作用 31

图34：临床前结果显示HSK29116对OCI-LY10移植瘤具有明显生长抑制作用31

图35：海思科样本医院销售情况概览（百万元） 33

图36：海思科四款重点产品样本医院销售额概览（百万元） 34

表1：公司已建立起管理科学、组织架构齐全的创新药研发团队 7

表2：海思科已搭建起九大核心技术平台 8

表3：海思科历年管线变动概览 9

表4：环泊酚相比于丙泊酚显示出更优的安全性和耐受性 12

表5：环泊酚在多个临床试验表现出了比丙泊酚更好的安全性 13

表6：环泊酚已在美国完成两项III期临床 15

表7：环泊酚国内销售峰值有望达到35-40亿元 15

表8：HSK16149国内调整销售峰值有望突破16亿元 19

表9：国内已有多款DPP4抑制剂获批 20

表10：国内有多款DPP4抑制剂处于上市申请或临床阶段 21

表11：HSK7653国内调整销售峰值有望突破7亿元 22

表12：全球在研用于治疗慢性肾病瘙痒药物概览 24

表13：HSK21542国内调整销售峰值有望达到25亿元 24

表14：目前全球仅有4款DPP1抑制剂进入临床阶段 26

表15：ARV-471目前已开展两项III期临床 30

表16：VERITAC试验数据概览 30

表17：海思科已申请多个PROTAC专利，覆盖多个靶点 32

表18：海思科已有多款仿制药产品被全国集采 33

表19：海思科风险调整自由现金流预测 36

表20：海思科WACC计算核心假设概览 36

表21：海思科风险调整DCF表 37

一、传统专科仿制药企，坚定创新转型之路

海思科成立于2000年，于2012年在深交所上市