浙江荣泰(603119)发力新能源汽车云母赛道，客户优质订单充足.docxVIP

目录

深耕云母制品，着重发力新能源汽车热失控赛道 4

云母行业概述：下游赛道丰富，新能源汽车云母需求保持增长 10

云母材料优势明显，市场空间持续扩大 10

新能源汽车热失控需求渐起，云母方案确定性高 13

客户资源优质，在手订单充足 24

盈利预测与投资评级 27

风险提示 28

图表目录

图1：历史沿革 4

图2：公司产品在新能源汽车的部分应用场景 5

图3：云母产品在新能源汽车的部分应用场景补充 5

图4：公司产品在小家电产品的部分应用场景 6

图5：公司电缆阻燃绝缘带产品使用场景 6

图6：公司在轨道交通的布局 7

图7：公司在其他工业领域的布局 7

图8：新能源汽车热失控防护绝缘件生产工艺流程图 7

图9：电缆阻燃绝缘带生产工艺流程图 7

图10：小家电阻燃绝缘件生产工艺流程图 8

图11：云母纸生产工艺流程图 8

图12：公司营收 8

图13：公司归母净利润 9

图14：公司净利率 9

图15：全球云母材料市场规模（亿元） 11

图16：动力电池上盖板阻燃隔热材料使用比例 15

图17：动力电池模组间阻燃隔热材料使用比例 15

图18：比亚迪海豹使用磷酸铁锂刀片电池CTB技术后云母材料使用示意图 18

图19：ModelY应用4680圆柱电池CTC技术后云母使用情况 18

图20：ID4MEB采用的云母 20

图21：ID4MEB采用的云母-2 20

图22：沃尔沃XC40 21

图23：沃尔沃XC40中云母的使用 21

图24：丰罗的云母等绝缘产品在汽车领域的应用 22

表1：公司主要产品 4

表2：公司主要原辅材料采购金额占原辅材料采购总额比重 9

表3：公司云母矿石采购分类情况（单位：万元） 10

表4：公司进口矿石来源分布 10

表5：公司产品与《新能源汽车用硬质金云母板》团体标准（T/ZZB1722-2020）对比 13

表6：新能源汽车动力电池热失控防护材料性能比较 14

表7：云母板与主要竞品陶瓷化硅橡胶的比较 15

表8：应用于新能源汽车行业、小家电行业、电线电缆行业主要耐高温绝缘材料的情况 16

表9：公司云母制品在主要终端产品的单位耗用价值 16

表10：2022年公司对新能源汽车热失控防护绝缘件按照不同应用场景的收入构成 18

表11：各级别车辆对热失控防护材料的应用情况 19

表12：云母材料在国内部分纯电动车型的使用情况 19

表13：云母材料在国外部分纯电动车型的使用情况 20

表14：部分可比公司简介 21

表15：全球云母耐火绝缘市场占有率（单位：万元） 23

表16：公司与部分可比公司在细分市场市占率对比（单位：万元） 23

表17：公司部分核心技术 24

表18：公司主要客户 25

表19：公司前五大客户 25

表20：公司公告披露的在手订单 26

表21：浙江荣泰主营业务分产品拆分 27

深耕云母制品，着重发力新能源汽车热失控赛道

浙江荣泰的主营业务为各类耐高温绝缘云母制品的研发、生产和销售，公司产品包括新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带、云母纸和玻璃纤维布等产品，下游行业包括新能源汽车、小家电、电线电缆等。公司着重发力新能源汽车赛道，新能源汽车热失控防护绝缘件收入金额及占比持续上升，是公司收入及利润的主要来源。

图1：历史沿革

数据来源：公司官网，

表1：公司主要产品

产品 用途 示意图

新能源汽车热失控防护绝缘件

主要用于新能源汽车电池电芯、电池模组、电池包及整车热失控防护及自动驾驶系统的绝缘防护

小家电阻燃绝缘件主要用于带加热功能的小家电产品

的阻燃绝缘防护，在微波炉、电吹风、电熨斗、多士炉、智能马桶等产品中有广泛应用

电缆阻燃绝缘带主要用于防火电缆和特种电缆的阻

燃绝缘防护

云母纸 主要作为生产耐高温绝缘云母制品的基础材料使用

玻璃纤维布 主要作为生产耐高温绝缘云母制品和其他绝缘材料的基础材料使用

数据来源：招股说明书，

公司根据各类新能源汽车系统布局及相关热失控、绝缘防护的安全标准，研发、设计和生产车型配套热失控防护绝缘件，主要应用于新能源汽车电池电芯、电池模组、电池包及整车的热失控防护系统。

图2：公司产品在新能源汽车的部分应用场景

数据来源：招股说明书，

图3：云母产品在新能源汽车的部分应用场景补充

数据来源：平安电工招股说明书，

公司产品包括小家电阻燃绝缘件，主要用于加热类小家电产品的阻燃绝缘防护，在微波炉、电吹风、取暖器、多士炉、智能马桶等产品中有广泛应用。

图4：公司产品在小家电产品的部分应用场景

数据来源：招股说明书，

公司产品中的电缆阻燃绝缘带，主