汽车行业系列深度三-2023Q42024Q1：业绩整体向好，自主向上可期.docxVIP

目录

行业概况：2024Q1板块持仓提升整车表现优秀 3

样本选择 3

业绩总结：零部件利润高增整车营收规模向上 3

基金持仓：2023Q1板块持仓提升 5

乘用车：分化加剧出口+高端支撑盈利 11

销量总结：出口+新能源驱动增长 11

业绩总结：分化加剧出口+高端支撑盈利 15

零部件：规模效应驱动盈利能力向上 25

营收同比增长轻量化、智能化赛道表现亮眼 25

毛利率同比提升规模效应增强释放盈利弹性 27

期间费用同环比改善明显 29

规模效应增强零部件盈利改善明显 31

商用车：业绩整体改善出口带动增长 35

重卡：业绩整体改善出口+天然气带动增长 35

客车：规模效应凸显行业复苏向上 41

摩托车：出口持续高增驱动盈利向上 45

销量总结：出口延续高增旺季来临驱动需求向上 45

营收总结：重点车企普遍增长涛涛车业增幅居前 46

业绩总结：多重改善共振驱动板块盈利向上 47

投资建议 50

风险提示 53

插图目录 54

表格目录 55

行业概况：2024Q1板块持仓提升整车表现优秀

样本选择

我们以申万汽车行业分类（2021）的成分股加港股新势力整车、几家未分类在申万汽车行业但为重要汽车零部件企业的A股作为本篇报告分析的样本，共计280家上市公司，其中乘用车10家，商用车11家，汽车零部件232家，摩托车

及其他17家，汽车服务11家。截至2023年5月9日收盘，287家样本企业合

计市值40,060亿元。

子行业划

子行业划分 样本数量 当前总市值（亿元） 样本公司名称

上汽集团、赛力斯、广汽集团、长城汽车、长安汽车、比亚迪、蔚来-SW、小鹏

乘用车

10

17,090

汽车-W、理想汽车-W、零跑汽车

商用车

11

东风汽车、宇通客车、福田汽车、江淮汽车、金龙汽车、江铃汽车、一汽解放、

2,416

安凯客车、中国重汽、中通客车、中集车辆

潍柴动力、福耀玻璃、拓普集团、赛轮轮胎、华域汽车、星宇股份、万丰奥威、

汽车零部件

232

18,258 玲珑轮胎、科博达、森麒麟、伯特利、均胜电子、新泉股份、双环传动、爱柯迪、

中鼎股份、万向钱潮、旭升集团、文灿股份、德赛西威等235家

摩托车及其他

17

华洋赛车、林海股份、上海凤凰、中路股份、力帆科技、春风动力、爱玛科技、

1,613 隆鑫通用、永安行、新日股份、九号公司、钱江摩托、信隆健康、征和工业、久

祺股份、绿通科技、涛涛车业

汽车服务

11

德众汽车、广汇汽车、国机汽车、北巴传媒、申华控股、上海物贸、中国汽研、

682

浩物股份、阿尔特、中汽股份

资料来源：iFind,

备注：市值截至日期为2024年5月9日

业绩总结：零部件利润高增整车营收规模向上

业绩兑现程度高，零部件优于整车：2024Q1乘用车整车、汽车零部件、商用车、摩托车及其他、汽车服务营收同比增速分别+9.6%、+10.5%、+12.9%、

+11.6%、-10.6%；归母净利润同比增速分别为-12.4%、+42.3%、+42.7%、

+36.3%、-60.9%。受益新能源渗透率提升及单车ASP向上，自主车企营收高增；零部件规模效应叠加原材料价格趋稳，零部件板块利润端表现显著好于收入端，且高于乘用车板块。摩托车受中大排行业高速增长带动，保持高速增长。

图1：汽车行业细分板块营收同比增速（%） 图2：汽车行业细分板块毛利率（%）

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

-60%

乘用车 商用车 汽车零部件

摩托车及其他 汽车服务

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

乘用车 商用车 汽车零部件

摩托车及其他 汽车服务

资料来源：iFind， 资料来源：iFind，

图3：汽车行业细分板块期间费用率（%） 图4：汽车行业细分板块研发费用总额（亿元）

18%

15%

12%

9%

6%

3%

0%

乘用车 商用车 汽车零部件

摩托车及其他 汽车服务

420

350

280

210

140

70

0

乘用车 商用车 汽车零部件

摩托车及其他 汽车服务

资料来源：iFind， 资料来源：iFind，

图5：汽车行业细分板块归母净利率（%） 图6：汽车行业细分板块归母净利率增速（%）

16%

12%

8%

4%

0%

-4%

-8%

乘用车 商用车 汽车零部件

摩托车及其他 汽车服务

800%

600%

400%

200%

0%

-200%

-400%

乘用车 商用车 汽车零部件

摩托车及其他 汽车服务

资料来源：iFind， 资料来源：iFind，

基金持仓：2023Q1板块持仓提升

2024Q1基金汽车行业重仓持股占比为4.75%，