沪农商行(601825)详解沪农商行2023年报2024一季报：利润增速波动；负债成本改善；分红维持30%25%2b.docxVIP

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1、1Q24营收同比+3.9%，净利润增幅受计提影响有波动 .-5-

2、单季净利息收入环比+1.4%，净息差环比-3bp；零售带动负债成本改善-6-

3、资产负债：对公支撑投放，地产占比压降；2023年下半年定期化趋势放缓..............-6-

4、净非息收入：保险降费拖累Q1手续费，其他非息同比+69%..............-9-

5、不良率维持在1%以内，逾期率下降，安全边际仍较高........................-9-

6、其他：分红率维持30%+；科创持续发力；资本充足率进一步提升....-10-

图表目录

图表1：沪农商行业绩累积同比 .-5-

图表2：沪农商行业绩单季同比.........................................................................-5-

图表3：沪农商行业绩增长拆分（累积同比）...................................................-5-

图表4：沪农商行业绩增长拆分（单季环比）...................................................-5-

图表5：沪农商行单季年化净息差.....................................................................-6-

图表6：沪农商行资产负债收益付息率（单季年化）........................................-6-

图表7：沪农商行资产负债增速和结构占比（百万元）....................................-7-

图表8：沪农商行资存量贷款结构.....................................................................-7-

图表9：沪农商行新增贷款结构.........................................................................-8-

图表10：沪农商行存款增速及结构...................................................................-8-

图表11：沪农商行净非息收入同比增速与占比营收情况...................................-9-

图表12：沪农商行资产质量指标.....................................................................-10-

图表13：沪农商行细项资产不良率.................................................................-10-图表14：沪农商行前十大股东持股情况（1Q24）..........................................-11-图表15：沪农商行盈利预测表.........................................................................-12-

1、1Q24营收同比+3.9%，净利润增幅受计提影响有波动

? 沪农商行1Q24营收同比+3.9%（vs2023全年同比+3.0%），1Q24净利润同比+1.49%（vs2023全年同比+10.64%）。2023年全年业绩稳健，1Q24利润增速下滑主要是由于信用减值损失同比+72.2?，预计主要是表外信贷承诺计提增多扰动，预计2Q24由于2Q23高基数（2023年Q2确认参股杭州联合银行而增加营业外收入4.69亿），业绩或略有承压，后续下半年业绩或有望回暖。1Q23/1H23/3Q23/2023/1Q24公司累积营收、PPOP、归母净利润分别同比增长7.4%/7.8%/4.4%/3.0%

/3.9%；7.3%/11.8%/8.2%/3.2%/5.9%；12.4%/18.5%/15.8%/10.6%/1.5%。

图表1：沪农商行业绩累积同比 图表2：沪农商行业绩单季同比

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