保险业2024年一季报综述暨四月保费收入点评：资负共振，估值修复.docxVIP

内容目录

TOC\o1-1\h\z\u核心观点 4

寿险：价值持续优化，转型成果兑现 5

财险：保费收入延续增长态势 8

资产端收益同比承压 11

投资建议 12

风险提示 12

图表目录

图1：上市险企营业收入同比表现分化（单位：百万元，） 4

图2：上市险企归母净利润承压（单位：百万元，） 4

图3：上市险企2024Q1新业务价值同比增速（单位：） 4

图4：上市险企2018年-2024年4月保费收入（单位：亿元） 5

图5：上市险企寿险业务保费收入（单位：百万元） 6

图6：中国太保及新华保险各渠道保费收入（单位：百万元） 6

图7：上市险企寿险新单保费规模及增速（单位：百万元，） 6

图8：中国人寿代理人规模（单位：万人） 7

图9：上市险企2018-2024年4月人身险保费收入（单位：亿元） 7

图10：上市险企财险保费收入同比提升（单位：百万元） 8

图11：上市险企财险保费收入同比提升（单位：百万元，） 8

图12：上市险企车险保费收入同比提升（单位：百万元，） 9

图13：上市险企非车保费收入同比提升（单位：百万元，） 9

图14：上市险企财险业务承保综合成本率（单位：） 9

图15：上市险企2018-2024年4月财险保费收入（单位：） 10

图16：上市险企财险业务市占率（单位：） 10

图17：上市险企总投资收益率（单位：） 11

图18：长债利率走势（单位：） 11

表1：2024年4月上市险企原保险保费收入（单位：亿元，） 5

表2：2024年4月上市险企人身险原保险保费收入（单位：亿元，） 8

表3：2024年4月上市险企财险原保险保费收入（单位：亿元，） 10

核心观点

2024年一季度，在监管引导下，保险行业持续压降负债成本，叠加新会计准则的实施，保险业务核心价值指标稳增，归母净利润表现短期承压。营业收入方面，上市险企表现相对分化。2024年一季度，A股5家上市险企合计实现营业收入6575.5亿元，同比增长1.4。其中，中国人寿人身险龙头优势凸显，一季度营收同比增长14.4，中国太保、中国人保、中国平安、新华保险分别同比1.1/0.7/-2.0/-8.7。归母净利润方面，受新会计准则实施的影响，资产端投资收益波动加大利润表震荡，一季度上市险企归母净利润实现830.9亿元，同比下降9.1。其中，仅中国太保实现正增，归

母净利润同比提升1.1。中国平安、中国人寿、中国人保、新华保险分别同比下滑4.3/9.0/23.5/28.6。

图1：上市险企营业收入同比表现分化（单位：百万元，） 图2：上市险企归母净利润承压（单位：百万元，）

资料来源：、 资料来源：、

业务质态方面，2024年“开门红”期间，上市险企在监管指引下延续各渠道转型战略，个险渠道、银保渠道人均产品及价值贡献持续改善，一季度新业务价值保持较高增速。其中，人保寿险、新华保险、中国太保、中国人寿、中国平安分别实现NBV增速82/51/31/26/21。

图3：上市险企2024Q1新业务价值同比增速（单位：）

资料来源：公司公告、

2024年4月，“开门红”收官。A股5家上市险企2024年1月至4月实现原保险保费

收入12506亿元，同比上升1.5，实现正增。其中，中国人寿受益于其龙头优势及渠

道改革成效，保费收入具备较强韧性，累计保费收入同比增长3.9，增速位列A股5

家上市险企首位；中国平安2024年累计保费收入同比提升2.4，增速位列第二。除新华保险外，其余四家前四月均实现保费收入的同比正增，中国太保、中国人保分别实现保费收入1817亿元及3001亿元，对应增速为1.0及1.3。新华保险主要受银保

渠道整顿及趸交保费收入下降影响，前四月保费收入同比下降11.7。

表1：2024年4月上市险企原保险保费收入（单位：亿元，）

公司名称

2024年4月保费收入（亿元）

同比增速

中国人寿

3712

3.9

中国平安

3304

2.4

中国太保

1817

1.0

中国人保

3001

1.3

新华保险

672

-11.7

合计

12506

1.5

资料来源：公司公告、

图4：上市险企2018年-2024年4月保费收入（单位：亿元）

资料来源：公司公告、

寿险：价值持续优化，转型成果兑现

2024年一季度，上市险企人身险业务实现保费收入7934.5亿元，同比下降0.1，与去年同期基本持平。2024年“开门红”期间，各上市险企