西部水泥(02233.HK)陕西优质水泥民企，非洲出海正当时.docxVIP

内容目录

西部水泥：西部优质民企，出海正当时 4

国内水泥收入缩减，陕西占比高，新疆弹性大 8

需求：陕黔持续承压，新疆逆势增长 8

供给：区域集中度较高，关注节能减碳改革落地 10

海外业绩高增，非洲建设景气向上，中亚处战略要地 12

非洲中亚双轮驱动，产能有望迈入新台阶 12

非洲：选址大国，经济建设动能强劲，盈利水平有望进一步提高 15

中亚：乌兹别克斯坦地处要塞，有望受益于“一带一路”建设需求 17

公司在建产能雄踞榜首，成长性或较优 18

盈利预测与投资建议 20

风险提示 22

图表目录

图1：西部水泥历史沿革 4

图2：公司股权结构（截至2023年底） 5

图3：2007-2023年公司营业收入及同比增速 5

图4：2007-2023年公司扣非归母净利润及同比增速 5

图5：2007-2023年公司毛利率和净利率 6

图6：2016-2023年公司各项费用率 6

图7：2014-2023年公司水泥熟料销量及同比增速 6

图8：2014-2023年公司各地区水泥产能利用率 6

图9：2019-2023年公司国内分地区水泥业务收入 8

图10：2015-2023年公司国内分地区水泥吨售价 8

图11：2014年-2024M1-2全国水泥产量及同比增速 8

图12：2014年-2