2024年默沙东公司研究：全球制药龙头_ADC有望驱动新成长.docx

2024年默沙东公司研究：全球制药龙头_ADC有望驱动新成长

默沙东：全球制药龙头，ADC有望驱动新成长

全球制药龙头，ADC有望驱动新成长物

默沙东是全球著名MNC的先驱及领先者之一,始终关注于药物研发和疫苗开发,并且在研发发面拥有130多年的经验。默沙东于1891年1月1日成立,在1953年与SharpDohme合并成为美国最大的制药厂商,并在美国和加拿大保持默克公司的名称,北美以外的地区更名为默沙东MerckSharpDohme，MSD。2014年PD-1抑制剂KEYTRUDA首次获FDA批准，并在2023年实现了250亿美元的收入，成为药王。近年来,默沙东通过战略性合作和收购，重金布局ADC领域。与第一三共和科伦博泰等公司的合作，加强了ADC领域的产品管线。此外，与卫材的合作进一步丰富了默沙东的产品组合，尤其是在Lenvima和Keytruda的联合疗法方面。

默沙东管理层均拥有顶尖学府的高等学历,为团队成员提供了坚实的专业知识基础，让他们能够在各自的领域内做出明智的决策和贡献。此外,管理团队成员在医药行业拥有多年的工作经验，特别是在药物研发、市场营销、企业管理、人力资源等多个方面积累了宝贵的经验,让他们能够有效地领导公司，应对行业挑战，并推动公司的持续发展和创新。

公司目前在研管线众多,处于3期临床的肿瘤管线为14款，以开发K药联合疗法为主，覆盖面相比去年显著提升,目前默沙东正在进行超过1000个与Keytruda相关的临床试验，探索其在更多癌种和治疗组合中的潜力。23年首次进入Ⅲ期的药品达到8款,默沙东正不断推出新的治疗机制和药物，以满足全球患者的医疗需求，并为公司的长期增长奠定基础。

默沙东2023年全年总销售额达601亿美元，同比增长1%，若排除新冠药物LAGEVRIO的收入同比有9%的增长;扣除口服新冠药物LAGEVRIO和外汇影响，则有12%的增长。归母净利润3.65亿元，同比下滑97%，导致净利润下滑的原因是研发投入大幅增加。23年第四季度营收为146.30%亿美元，同比增长6%，预计2024年全年销售额在627-642亿美元区间，达到同比4%-7%的增长率。2024年4月25日，默沙东发布一季度财报，营收158亿美元，同比增长9%；并上调2024年营收指引，从之前627-642亿美元上调至631-643亿美元，同比增长5-7%。

从中长期来看,默沙东对于营收的增长持乐观状态：1、肿瘤学领域、疫苗领域、心血管代谢领域以及动物健康领域是推动收入增长的主要因素,这些领域新产品的推出或市场拓展将为公司带来显著的收入增长，今年预计收入端5%-7%增长，远期默沙东在年报中给出预计27年收入水平有望达到700亿左右的水平。2、继续致力于合理的研发投入,目标在25年营业利润率有望超过43%。同时通过合理的投资策略对核心产品以及在研管线进行充分投资，实现利润率的提高，并保持业务的持续增长和市场竞争力。3、具备充足的现金流和稳健的财务状况，为商业化活动的提供了支持，从而有助于公司业务的持续增长和发展。

肿瘤板块帕博利珠单抗成为全球药王，收并购拓展产品线

默沙东致力于创新药物的全球制药龙头

23年默沙东肿瘤领域凭借PD-1抑制剂K药、PARP抑制剂Lynparza、RTK抑制剂Lenvima、HIF-2α抑制剂Welireg以及红细胞成熟剂Reblozyl带来的合计276亿美元的销售收入,超过蝉联多年肿瘤收入TOP1的BMS,成为了肿瘤业务收入第一的制药巨头。除K药以外肿瘤领域其他几款产品都保持着两位数的增长。

Lynparza于2014年12月FDA批准上市用于治疗用具有BRCA突变的复发卵巢癌,是全球首个获批的PARP抑制剂,目前已经获批用于治疗存在BRCA基因突变的多种癌症，包括乳腺癌、胰腺癌等。Lynparza近几年给默沙东的收入带来稳健增长,23年销售额为11.99亿美元增长了7%，24年Q1销售额2.92亿美元,同比增长6%,主要由于国际市场特别是拉丁美洲的更高需求所推动。

Lenvima是默沙东与Eisai在全球范围内合作开发和商业化的一种酪氨酸激酶（RTK）受体抑制剂,。Lenvima最早于2015年2月在美国获批上市，针对治疗难治性分化甲状腺癌,目前该产品已在全球多个国家和地区获得批准。此外默沙东与Eisa开合作开启评估Lenvima与K药联合治疗子宫内膜癌、NSCLC、HCC、HNSCC、膀胱癌和黑色素瘤的效果，以及针对多种癌症的篮式试验。FDA批准了Lenvima与K药联同的突破性疗法，用于治疗晚期和/或转移性肾癌患者，以及不适合局部治疗的不可切除的HCC患者。

Lenvima在23年营业额为9.6亿美元,同比22年