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2024年两轮车行业专题报告：供给侧有望改善_成长性看东南亚市场

1.竞争格局改善，头部企业回归产品力

行业销量平稳增长，新增量或来自消费群体扩容

国内电动自行车年销量较为平稳，更换需求约5000万辆。中国电动两轮车销量从2019年3680万辆增长至2022年5010万辆，年均复合增速11%。2023年销量5500万辆，同比增长10%。2024年4月，国内电动两轮车保有量已达3.5亿辆，正常用户可以骑6-7年，外卖骑手等用户使用期限更短。假设更换周期7年，每年电动两轮车更换需求在5000万辆左右。

产品品质提升，新增量或来自消费群体扩容。电动两轮车消费者年轻化，需求更加多元，各品牌纷纷布局高端化、年轻化产品。在4000元以下价位区间，传统品牌雅迪、爱玛、台铃依旧处于主导地位。而在4000元以上甚至7000元以上价位的高端、超高端车型市场，九号品牌领先于雅迪、爱玛、小牛等品牌，高端需求在不断扩容。我们认为随着产品力提升，电动两轮车消费群体扩容，部分四轮车用户也有可能购买电动两轮车作为补充交通工具。

行业集中度稳步提升，雅迪、爱玛、九号市占率提升

2019年雅迪、爱玛市占率仅31%，2021年以来维持在50%附近。2019-2023年，雅迪电动两轮车销量从609万辆提升至1652万辆，市占率从2019年17%提升至2023年30%；爱玛电动两轮车销量从549万辆提升至1074万辆，市占率从2019年15%提升至2023年20%。CR2市占率在2019-2021年分别为31%、39%、52%，并随后维持在50%附近。

九号公司2020年进入电动两轮车领域，销量快速增长。2020-2023年九号电动两轮车销量分别为11、42、83、147万辆，2021-2023年同比增长267%、97%、78%。2024年一季度，九号电动两轮车销量41.7万辆，同比增长126%。公司2023年市占率约3%，虽然目前基数较小，但公司销量保持快速增长趋势，市占率有望继续提升。

2023年行业竞争激烈，雅迪销量高增，爱玛实现ASP、单车利润增长

2023年行业竞争激烈，不同企业销量出现分化。雅迪2023年销量1652万辆，同比增长18%；九号销量147万辆，同比增长78%；爱玛销量1074万台，同比几乎持平。而部分企业2023年销量出现下滑。

雅迪2023年销量高增，爱玛实现ASP、单车利润增长。雅迪2023年ASP为2074元，同比下降6%。销量大幅超过同行，但单价下降，我们认为雅迪在2023年把销量增长放在优先级。爱玛2023年ASP1959元，同比增长1%；单车净利润175元，同比增长1%。在2023年行业竞争较为激烈的情况下，爱玛仍保持ASP、单车净利增长，是电动两轮车上市企业中为数不多在2023年实现ASP、单车净利双升的企业。

2024年头部企业聚焦产品品质，竞争格局有望改善

雅迪在2024年聚焦产品质量，冠6定位“更高端的长续航电动车”。雅迪在今年2月推出冠能6代，包括Q50、T60、M85为代表的系列新品，定位“更高端的长续航电动车”，实现续航、安全、智能方面技术再突破。1）TTFAR6.0长续航系统：200次充放电无衰减，24个月内出现容量衰减超过20%将直接换全新电池。2）智能安控系统：通过软件算法和硬件协同，在颠簸路面、湿滑路面、推车倒车等环境下实现多场景安全保障。标配TCS智能牵引力控制系统，快速且准确识别路面变化，智能调节电机扭矩，防止电机空转。3）升级智行系统：丰富蓝牙、APP、小程序等解锁方式。相比上一代，蓝牙连接速度加快50%，整体控车速率加快60%。

雅迪2024年新产品功能、定价相比2023年均升级。售价方面，冠能6代Q503990元起，T604690元起，M854490元起。相比2023年3月雅迪发布的新车型，2024年发布的新车型功能、价格都再次升级。2023年3月雅迪发布冠能摩登、奢想Q9、探索X7，售价分别为2990、3790、5990元。相比2023年新车型，2024年新品车型集中在4000-4500元左右价格带，价格虽提升，但更带来性能方面升级。

智能化不仅提供娱乐化功能，更提升产品安全性、功能性，产品升级仍有空间

智能化不仅是对娱乐功能升级，更是安全性、功能性等方面全面提升。以雅迪6代Q50为例，TTFAR全域控制器可通过算法实现智能增程，实现边骑车边充电；边撑感应落下边撑就自动断电，增加使用便利性；TCS智能牵引力控制系统可识别湿滑路面，陡坡下行时也能够自动降速。

秉持真智能核心理念的九号公司，在智能化方面也更关注安全性的提升。在智能化方面，九号不仅注重功能的创新，更关注安全性提升。例如公司成功将线性ABS防抱死系统、TCS牵引力控制系统等高级安全功能应用到产品中，确保用户骑行过程中的安全。