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2024年众信旅游研究报告：出境游市场持续恢复_旅行社龙头加速成长

1.出境游旅行社龙头，批零一体全国布局

1.1.发展历程：全产业链布局打造出境综合服务商

国内出境游旅行社龙头，多品牌体系搭建综合服务平台。众信旅游成立于1992年，是国内出境游龙头公司，主要从事出境游批发、出境游零售、整合营销服务等业务，于2014年在深交所上市。公司拥有境内旅游、出境游和入境游业务经营资质，作为A股市场首家民营旅行社上市公司，众信旅游建立了出境旅游服务平台、目的地服务平台、海外教育服务平台等6个服务平台，共包含35个品牌。2019年众信旅游实现营收126.77亿元，拥有超2000家代理客户和数万家合作经营网点。

公司自成立以来分为三个发展阶段。第一阶段（1992-2005年）：获出境游业务资质，抓住政策机遇。1992年8月11日，众信旅游在北京成立，主要经营多式联运和运输代理业务。1995年，“UTS众信天下”品牌诞生。2005年，北京众信国际旅行社有限公司成立，主要从事出境游产品批发业务。公司抓住出境旅游政策红利，出境游业务快速发展。第二阶段（2006-2019年）：布局批零一体化，业务多元拓展。2006年，首家零售门店正式开业，公司正式进军出境旅游直客市场。2014年1月23日，公司成功在深交所挂牌上市，成为A股市场上首家民营旅行社上市公司，此后公司整合企业资源，全面布局“旅游+”出境服务，收购竹园国旅，成立优耐德旅游、众信博睿等子公司，并与悠哉旅游网、华谊兄弟、来跑吧体育文化发展有限公司等企业建立合作关系。2016年，众信旅游开始集团化运营，开拓出境游互联网金融业务，营收规模显著提升。第三阶段（2020-至今）：引入阿里战略投资，深化文旅数字化转型。2020-2021年，阿里两次入股众信旅游，成为公司第二大股东，众信旅游通过引入阿里战略投资，拓展国内游业务，寻找第二增长曲线。2022年，众信旅游宣布设立全资子公司众信数字文化（海南）有限公司，并推出众信文旅数藏元宇宙的平台，以数字化技术为支撑拓展公司在文化旅游全产业链的数字化战略布局，公司发展进入新阶段。

1.2.业务模式：出境游业务为核心，批零一体全渠道发展

出境游业务为核心，批发、零售一体发展。公司有旅游批发、旅游零售、其他旅游和整合营销业务，其中以出境游业务为核心，2019年出境游批发/零售业务分别实现营业收入为89.92/23.58亿元，分别占总体营收的71%/19%。2020年起出境游业务基本停滞，2023年以来，随着国际航班和签证逐渐恢复，出境游业务开始恢复，2023年公司实现营收32.98亿元，恢复至2019年同期26%。

旅游批发业务：产品矩阵丰富，加快目的地资源布局。旅游批发业务采购交通、景点、酒店、餐厅等上游资源，根据市场需求设计旅游产品，分销给旅行社（代理商）。公司有“优耐德旅游”、“全景旅游”两大批发业务品牌，业务覆盖国内20个以上出境口岸，自由行、目的地玩乐、当地参团等多种类型产品。公司持续整合上游资源，布局投资欧洲、日本、东南亚、中东等海外目的地旅游资源，优化供应链质量，提高溢价能力。2023年6月，公司极地游轮产品中心正式成立，将对现有的南北极游轮产品进行梳理及升级打造。2023年旅游批发业务实现收入20.3亿元，为2019年的23.4%。

旅游零售业务：线上线下协同发展，加盟为主推进全国布局。公司出境游产品单价较高，线下门店销售和服务支撑品牌影响力，公司2018年起实施合伙人模式快速拓展零售门店，目前以加盟模式继续强化全国零售网络布局。公司线上线下场景深度融合，同时布局电商等新零售领域，坚持全国化战略布局。截至2023年底公司全国门店总数达1500家，专业旅游顾问超3500人，2023年零售业务营收为4.7亿元，为2019年同期的19.3%。

整合营销服务：拓展服务边界，提供全方位商务接待服务。控股子公司众信博睿是具有整合营销服务综合实力的商务服务企业，为国内政府、企业、机构等团体性质客户提供营销策略服务、境外大型项目策划等活动，利用公司资源和协同优势积极拓展服务边界，迭代升级自身服务体系，提供全方位的商务接待服务。

其他业务：横向打造“旅游+”业务，产品多元化提升市场份额。除公司核心业务外，公司不断拓展多元化业务格局，拓展出境游业务衍生产品，打造“旅游+”业绩多级增长点。公司整合相关业务，横向拓展业务板块，对接上下游资源，成功将旅游与教育、健康、购物、体育、艺术等多个细分领域深度融合，并引入“文数藏元宇宙”的数字化沉浸空间”