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2024年下半年全球策略展望:
一步之遥
2024年6月
核心要点
2024年以来,世界的走势让我们有一种“似曾相识”的感觉,似乎2023的故事在2024年重演,一些悬而未决的问题仍然得不到
解决。
美国方面,降息似乎是“一步之遥”却难以达到:随着经济强于预期,降通胀持续受阻,市场对于美联储货币政策的走势判断
不断分化,最激进的观点认为可能在2024年不会出现降息
房价和现房租金坚挺,住房成为通胀下降的“最后一公里”;就业市场过热得到缓解,但医疗保障支持了许多就业。
但我们认为在超额储蓄即将耗尽的情境下,美国消费边际走弱可能会有利于缓和通胀。
美联储宣布调整量化紧缩节奏、财政部宣布回购美国国债,我们认为这有利于美债的流动性
其他经济体的货币政策转向拐点似乎比美联储来得更早
主要发达经济体中,瑞士和瑞典相继降息,而欧洲央行的降息时间点预估最早在2024年6月
2023年行业的主要故事在2024年仍然继续:AIGC的热潮让大家担忧泡沫,但我们认为全面崩盘可能性很小
最后,2024年的下半年宏观方面有许多来自国际政治的不确定性。
美国大选目前摇摆州中特朗普仍然领先,但历史上也不乏多次民调不准的情景
欧盟和英国即将在未来几个月产生选举,目前来看,中间派可能受到右派的冲击
从历史指数来说,目前的地缘政治指数显示我们处于2000年后地缘政治最紧张的时期
美国:美股的表现超出大部分分析师年初预期,当下较高的估值存在合理性,三季度面临的下行不利因素有限,预计标普500年
内高点可见5500。预计基准情景下,美联储年内有两次减息
日本:过快贬值的日元对于经济和市场的负面影响正在显现,可能会迫使日本央行提早加息。预计日经225未来区间在
38000~42000,美元兑日元短期内可能在155~160之间波动,十年日本国债收益率年内高点可能会达到1.3%
欧洲:比美国更好的通胀控制意味着更早降息的可能,预计从6月开始降息,年内至少有2次减息机会,可为股市带来支持
按大类资产方面,我们维持对股市看好,与上次报告相比,我们上调发达国家股市看法;债券总体在降息预期中或面临配置机
会,我们认为发达国家的国债和高评级债券或迎来配置窗口;同时在大宗方面我们仍然建议逢低积累黄金
2
ExecutiveSummary:Thelastmileisthelongest
2024isgivingusasenseofdéjàvu,asifthestoryof2023isrepeatingitself.Mostofthemajorissuesoflastyearremainunresolved.
IntheUnitedStates,aratecutseemscloseathandyetalsoperpetuallyjustoutofreach–onthevergeofeveryratecutsomething
alwaysseemstocropuptostopit.TheUSeconomyhasbeenperformingstrongerthanexpectedandinflationremainslargelycontained.
YetthemarketisdividedontheFedsmonetarypolicy,withoneparticularlyvocalgroupofinvestorssuggestingthattheremaybenorate
cutin2024basedononeormoreofthefollowingarguments.
Homepricesandexistingrentsarefirming,withhousingbecomingthelastmileofinflation.Theoverheatedjobmarketiseasing.The
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