九华旅游-市场前景及投资研究报告-关注寺庙游经济，佛教名山,供需双端改善.pdf

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市

公

司

社会服务

2024年06月07日

公九华旅游(603199)

司

研

究

/——关注寺庙游经济，佛教名山供需双端改善

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

九华旅游：佛教四大名山资源得天独厚，23年业绩显著回暖，核心业务弹性明显。公司成

立于2000年，公司立足于九华山风景区逐步搭建索道缆车、酒店住宿、客运及旅行社出

证

券市场数据：2024年06月06日行产业链。九华山风景名胜区是首批国家级风景名胜区、首批5A级旅游景区，与山西五

研收盘价（元）32.81台山、浙江普陀山、四川峨眉山并称四大佛教名山，是“景佛合一”的旅游胜地及佛教道

究一年内最高/最低（元）41.08/24.6场。景区规划面积120平方公里，保护面积174平方公里，由11大景区组成。2023年

报市净率2.5

公司在营业收入和归母净利润方面明显好转，2023年公司营业收入达7.24亿，同比19

告息率（分红/股价）2.41

流通A股市值（百万元）3631年+34.7%，创近十年新高。归母净利润扭亏为盈达1.75亿，同比19年+49.25%。

上证指数/深证成指3048.79/9340.01

寺庙旅游热度大幅提升，年轻客群为寺庙旅游新主力，寺庙祈愿需求具有可持续性，礼佛

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

资源成为景区新增长点。从寺庙客群的需求看，缓解生活压力为主要需求，健康为上香人

基础数据:2024年03月31日群主要心愿。根据艾媒咨询2023年4月调研，缓解生活压力/焦虑为2023年中国消费者

前往寺庙原因之首，占比58.9%。逢年过节随家人前往、为亲友祈福与实现心愿占比相似，

每股净资产（元）13.28

资产负债率%16.01均为接近50%，跟随社交平台观光打卡原因占42.9%。

总股本/流通A股（百万）111/111

流通B股/H股（百万）-/-核心逻辑：短期来看，公司内部交通改善，提高山下游客接待中心承载能力进而提高景区

交通转化率。我们预计在寺庙旅游祈福需求释放的催化下，九华山客流增长弹性较大。中

一年内股价与大盘对比走势：线成长主线清晰：1）外部池州高铁开通、九华山机场改扩建工程即将进入尾声，大交通

九华旅游沪深300指数（收益率）的改善将极大提高九华山风景区的网络效应，打开客流成长上限。2）文宗古村23年开始

10%投入运营，定位高端酒店，提高休闲度假接待能力，积极转化二消。长线增长值得期待：

0%

-10%1）狮子峰索道获得审批进入建设期，未来根据狮子峰索道项目引入配套康养休闲等项目

-20%进一步提高转化率。2）九华山风景区规划面积达120平方公里，由11个景区组成，当前

-30%开放面积尚存在继续开发空间，“大黄山世界级休闲度假康养旅游