5月PMI数据点评：如何看待PMI的起落？-240531.pdfVIP

证券研究报告债券日报2024年05月31日

【债券日报】

如何看待PMI的起落？

——5月PMI数据点评

2024年5月中国官方制造业PMI录得49.5%，环比-0.9pct；官方非制造业华创证券研究所

PMI录得51.1%，环比-0.1pct；综合PMI产出指数51.0%，环比-0.7pct。

总结：5月PMI回到收缩区间，供需节奏均有放缓、成本压力抬升，五一假证券分析师：周冠南

期、贸易环境存在一定扰动。另一方面，需求不足的矛盾再度凸显：中采网披

电话：010

露5月反映需求不足的企业占比数量继续上升1.2pct至60.6%，反映成本增加

的企业占比连续两个月维持在45%左右，原材料购进价格指数与出厂价格之邮箱：zhouguannan@hcyj

执业编号：S0360517090002

顺差走扩，或表明需求端对涨价的接受程度一般、制造业企业成本转移能力偏

弱，盈利压力加剧。证券分析师：靳晓航

往后看，价格因素的修复斜率值得重点跟踪。当前需求偏弱是成本涨价传导不电话：010

畅的主要原因，盈利空间收窄也导致企业经营预期回落。伴随二季度专项债发邮箱：jinxiaohang@hcyj

行加快、特别国债资金落地、增发国债要求6月底前开工，年中至三季度投资执业编号：S0360522080003

需求环比斜率或较一季度加快，有望提振中游制造业生产和订单，PMI仍有向

上修复的空间。对于债市而言，年初以来尽管实际GDP增速不低，但基于通相关研究报告

胀低迷，长端名义利率整体保持下行。后续若“稳投资”政策组合落地生效，《【华创固收】银行缺负债，广义基金“钱多”—

中游投资品涨价或更加顺畅，叠加翘尾效应，下半年PPI同比中枢抬升并有望—4月债券托管量点评》

回正，需要关注对长端定价的影响。2024-05-30

《【华创固收】转债市场日度跟

1、制造业PMI：供需双双回落，成本压力抬升

2024-05-30

（1）需求：5月新出口订单回落幅度较大，拖累新订单低于同期。新订单分《【华创固收】转债市场日度跟

项环比-1.5pct至49.6%，基本持平2019年同期，回到景气收缩区间，且环比2024-05-29

降幅超过多数年份。新出口订单环比-2.3pct至48.3%，降幅超过新订单，是5《【华创固收】盈利动能在改善——4月工业企业

利润点评》

月需求项的主要拖累，除前月高基数外，短期贸易政策环境的变化，对新出口2024-05-28

订单的扩张或也存在一定影响。《【华创固收】转债市场日度跟

（2）生产：5月生产扩张放缓，韧性仍在。在4月超季节性上升之后，生产