选基因子月度跟踪：5月低估值、高动量因子收益领先，长期有效短期增强FOF组合超额2.02%25+-240604-方正证券-16页.pdf

金融工程研究2024.06.04

动态跟踪

5月低估值、高动量因子收益领先，长期有效短期增强FOF组合超额2.02%

——选基因子月度跟踪

方正证券研究所证券研究报告

分析师

1、选基因子体系：5大维度构建主动权益因子体系

曹春晓登记编号：S1220522030005

我们从业绩评价、业绩归因、另类因子、基金风格和选股因子等维度出

刘洋登记编号：S1220522100001发，梳理计算市场上常见的主动权益基金标签以及方正金工特色因子，构

邓璐登记编号：S1220523080003建主动权益基金的选基因子体系。

2、近期因子收益表现回顾：5月低估值、高动量因子表现领先，今年以来

回撤后反弹幅度较低、市现率较低特征基金收益突出

相关研究因子收益：5月价值风格持续，低估值（低PB/PE/PCF）和高动量风格基

《5月组合战胜基准0.59%，6月建议关注消金收益表现较好；行业方面，5月煤炭、房地产、公用事业等行业表现领

费龙头ETF/LOF、电子ETF、食品ETF、中证先，除房地产外其他行业股票同时具有低估值和高动量特征，从而支撑了

100ETF基金等产品》2024.06.04

相关因子风格基金的良好表现。具体而言，全仓PB和重仓PB最小的基金

《行业组合今年以来超额7.87%，6月建议关组合平均收益为1.98%和1.63%，涨幅领先其他因子组合。

注电子、公用事业、交通运输、农林牧渔、轻

工制造、食品饮料等行业——行业轮动月报

202406》2024.06.01今年以来，具有低回弹幅度和低PCF（市现率）特征的基金组合收益表现

出色。最大回撤后的最大上涨幅度因子中的第1组基金今年以来表现最为

《4月组合战胜等权组合0.86%，5月建议关

注食品ETF、消费龙头LOF/ETF、有色龙头突出，单组收益高达8.54%。

ETF、红利基金LOF/标普红利ETF、化工ETF

等产品》2024.05.133、长期因子回测：近3年长期反转、重仓PB、盈利质量和残差波动率等

《4月低估值、低换手因子收益领先，短期增因子表现稳健

强因子调出beta_CAPM调入下行弹性——选基

因子月度跟踪》2024.05.06长期因子：近3年回测中，结合Barra-CNE6模型和基金整体持仓所构建的

长期反转、盈利质量和残差波动率因子，以及将方正金工的特色高频量价

《行业组合今年以来超额9.51%，5月建议关

注电子、食品饮料、轻工制造、美容护理、基因子与基金持仓相结合所形成的待著而救因子表现相对较好，以及重仓

础化工、家用电器等行业——行业轮动月报PB和上行弹性因子展现良好的选基效果；近10年回测中，高频量价的水

202405》2024.05.03

中行舟因子、衡量基金隐形交易能力的复制行业_差异稳定性8Q和复制个

《3月弱择时、强选股风格基金收益领先，长股_差异稳定性8Q因子的长期收益表现均较为出色。

期收益因子表现回升——选基因子月度跟

踪》2024.04.034、组合收益表现：长期有效短期增强FOF组合今年以来超额13.17%

因子表现：从2015/10/31至2024/5/31，基于长期有效因子构建的基金组合

多头组年化收益为7.35%，叠加短期增强后基金组合年化收益可提升