供给约束下，哪些行业有望涨价？-240604-兴业证券-19页.pdf

证券研究报告

＃emailAuthor＃＃title＃

分析师：

张启尧

zhangqiyao@

S0190521080005供给约束下，哪些行业有望涨价？

张倩婷

zhangqianting@

S0190521110002

陈禹豪＃createTime1＃

2024年6月4日

chenyuhao@

投资要点

S0190523070004

＃summary＃

前言：今年以来，“涨价”成为一条重要的投资线索，而梳理来看，产能受限、供给约束是推动多数

行业和品种价格上涨的重要原因。我们从政策、以及产能、库存、资本开支和需求等角度，全面梳理

＃assAuthor＃

研究助理：当前产能受限、供给面临较强约束的行业，寻找还有哪些行业有望涨价。

夏秋一、年初以来，行业缘何涨价？

今年以来，通胀相对平稳但行业提价信息较多，“涨价”成为一条重要的投资线索，而自5月以来，

xiaqiu@涨价的行业和品种数量进一步增多。

而观察年初以来价格上涨较多的行业和品种，产能不足、供给受限是导致涨价的一个重要原因。因此，

若要寻找还有哪些行业和品种可能涨价，从供给侧观察哪些存在产能受限、面临较强供给约束，是一

个值得重视的思路。

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二、哪些行业产能受限、供给约束，有望涨价？我们将从两大维度出发，全面梳理产能受限、供给面临较强约束的行业和品种：一是从政策角度，重

《6月重点行业推荐：家电、点梳理由于环保、更新换新标准提升等强制性政策导致供给面临较强约束的行业和品种。二是从财报

电子、化工、电新、生猪养角度，观察产能与库存状态，并进一步结合资本开支与需求变化，寻找库存低位、产能受限的潜在涨

殖》价行业和品种。

1、政策角度：哪些行业的供给面临政策性约束？

政策角度，我们将重点梳理近年来高层级政策文件中涉及供给约束的行业和品种，包括《2024-2025

年节能降碳行动方案》、《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》、《高耗能行业

《三大指标看本轮调整的位重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》以及《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧

置——A股策略展望》换新行动方案》。

总结来看，政策对行业供给的强制性约束主要通过置换落后产能、控产、或提升能耗能效标准和安全标准等方式实现；梳理近年来主要政策文件中明确提出要求的行业和品种，主要集中在石化化工、有

《谁改变了风格？—系列色金属、建材、煤炭和钢铁行业。

一》从具体品种看，石化化工中的炼油、乙烯、氯乙烯、电石、合成氨、焦化、磷铵、黄磷等；有色金属

中的电解铝、铜、铅、锌等；建材中的水泥、陶瓷、平板玻璃等，以及煤炭、钢铁，政策关注程度高，

供给侧或将面临更强的约束。

2、财报角度：哪些行业产能受限、库存低位、存在供给约束？

《出口链提前切入补库周期财报角度，我们将重点观察一季报中各行业的产能和库存状态、并进一步结合资本开支和需求变化，

——库存周期季度跟