5月经济数据预测：需求弱复苏，融资缓修复-240605.pdfVIP

证券研究报告：固定收益报告

2024年6月5日

研究所固收研究

分析师:梁伟超需求弱复苏，融资缓修复

SAC登记编号:S1340523070001

Email:liangweichao@——5月经济数据预

分析师:崔超

SAC登记编号:S1340523120001核心观点

Email:cuichao@5月低基数支撑消费增速回升，生产强于需求格局未变；出口短

近期研究报告期韧性仍在，低基数效应同样明显；投资保持稳健，制造业投资延续

《“统借统还”的前世今高增长，房地产投资降幅继续扩大；CPI、PPI同比增速均改善；信贷

需求不强，政府债券错位支撑社融修复。5月经济整体或好于PMI数

-2024.06.04

据所展现，偏缓复苏的趋势未变。

生产：工业增加值增速或在6.3%左右

5月制造业PMI生产指数边际回落，但延续扩张，生产热度稳中

有升，综合考虑基数等因素，预计5月工业增加值同比增长6.3%。

投资：制造业投资高增长，固投增速预计为3.9%

5月制造业景气回落，企业利润改善提升投资空间，预计制造业

投资累计同比增速回落至9.0%，仍保持较快增长；建筑业扩张放缓，

基建投资增速降至5.4%；房地产投资延续下行，增速降至-10.0%；综

合以上因素，固定资产投资增速为3.9%。

消费：同比增长4.4%，服务消费好于商品

5月消费景气边际回落，服务消费好于商品消费，内需复苏斜率

放缓，同时考虑基数走低因素，综合判断5月社会消费品零售总额同

比增长4.4%。

物价：CPI同比增速0.6%，PPI同比回升至-1.4%

5月猪肉价格上行加速，同比涨幅扩大，对CPI拉动或较大，商

品价格回升，服务价格边际回落，预计5月CPI环比增长0.2%，同比

增长0.6%；有色金属价格上行加速，工业品指数上涨，制造业PMI出

厂价格指数重回扩张区间，预计5月PPI环比上涨0.3%，同比增速回

升至-1.4%。

外贸：出口同比增速7.2%，进口同比增速为2.8%

从PMI数据上看，进出口景气度均有所下降；但5月韩国、越南

出口高增长，短期海外需求延续较强韧性。综合考虑基数等因素，预

计出口同比增速为7.2%，进口同比增速为2.8%。