纺织与服装行业23年报＆24一季报总结：品牌服饰率先回暖、业绩增长有望持续，关注制造板块企稳回升-240603.pdf

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行业研究/纺织与服装证券研究报告

行业年报

[Table_InvestInfo]纺织服装23年报24一季报总结：品牌服

饰率先回暖、业绩增长有望持续，关注制

造板块企稳回升

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投资要点：

纺织服装行业：23年及24Q1利润端表现好于收入端，24Q1制造板块企稳回升。

1）以申万纺织服装行业为标准，SW纺织服饰板块23全年收入/归母净利润增

速中位数+4.2%/+31.0%，24Q1收入/归母净利润增速中位数1.7%/5.5%。利润端

表现好于收入端，得益于线下客流复苏、消费利好政策支持、原材料成本下降，

行业利润率显著修复。2）分板块来看：23年服装家纺板块业绩表现优于纺织制

造板块，24Q1制造板块增长企稳回升，我们分析除基数因素外，来自于海外头

部品牌库存持续清理下，补库需求带动订单能见度提升。

男装板块：中高端品牌强者恒强。23年男装行业高景气度，板块营收归母净利

润同比+17.2%/+66.4%，其中中高端品牌报喜鸟、比音勒芬增长领先。板块表现

出线下强于线上、直营主导增长的特点，各品牌多将直营作为渠道扩张方向。

女装板块：24Q1收入已超21年同期，利润端改善空间较大。23年板块营收/

归母净利润同比分别+16.4%/+707.4%，分别达到21年同期的105.3%/74.0%，利

润端尚存较大的改善空间。

休闲板块：海澜之家领衔增长。23年板块营收/归母净利润同比+6.1%/+51.0%，

其中海澜之家营收/归母净利润同比+16.0%/37.0%，分别超21年同期6.6%/18.5%，

领衔板块增长。24Q1板块毛利率、净利率均同比回升。

家纺板块：23年利润集中释放。23年板块营收/归母净利润同比+4.4%/64.9%，

富安娜毛利率历史新高，梦洁股份扭亏为盈。各公司渠道结构保持分化，客流

复苏+低效店铺裁撤下店效多有改善。

制造板块：23Q4企稳向好。23Q3/23Q4/24Q1板块收入同比分别

-11.5%/+24.2%/+5.8%，归母净利润同比分别-10.9%/+87.7%/+22.7%，23Q4企稳

回升主因海外品牌补库需求逐步释放。板块控费良好，24Q1费率同比下行。

分红：行业高股息标的占比较大。在我们选取的31只个股中，23年分红比率/

股息率中位数分别为62.5%/3.2%。其中有2只个股股息率超过6%，4只超过5%，