长城汽车(601633)深度跟踪报告：科技长城成长之道，新能源硬派越野%2b全品牌生态出海.pdfVIP

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公司深度研究|长城汽车2024年06月12日

索引

内容目录

投资要点7

关键假设7

区别于市场的观点7

股价上涨催化剂8

估值与目标价8

长城汽车核心指标概览9

一、新能源全球化新时代，技术赋能品牌成长之路10

1.1品牌：聚焦“ONEGWM”资源整合，五大品牌差异化战略协同10

1.1.1哈弗品牌：深耕家用经济品类，打造全球SUV专家11

1.1.2坦克品牌：国内硬派越野领导者，Hi4-T赋能新能源越野加速向上13

1.1.3WEY品牌：定位高端智能新能源，蓝山+高山构建新一轮产品旗舰14

1.1.4欧拉品牌：Allin女性赛道，实现A0到C级纯电市场全覆盖16

1.1.5长城皮卡：长城炮打造全球皮卡新标杆，品牌连续26年内销出口销冠17

1.2技术：全域进击森林生态体系，技术赋能品牌成长之路18

1.2.1混动技术：首创智能四驱电混Hi4/Hi4-T，深耕城市SUV+越野SUV市场19

1.2.2纯电动技术：孵化蜂巢生态链，自研新能源三电及超充系统21

1.2.3咖啡智能：全域智能化解决方案，CoffeeOS3+全场景NOA+GEEP5.0加速上车

22

1.2.4氢能技术：全产业链核心技术布局，氢柠技术打造车规级氢动力全场景解决方案

24

1.3财务分析：新能源出海高增驱动业绩反转，盈利能力稳健提升25

1.4股价复盘：强势产品系列+行业高景气度为公司股价上涨核心驱动力27

二、新能源硬派越野成长可期，长城坦克定义行业新格局29

2.1新能源化+用户消费升级，重新定义硬派越野29

2.2新能源硬派越野放量将至，小众赛道成长可期30

2.2.1需求端：硬派越野市场成长空间广阔，国产崛起+多元化需求驱动增速回归30

2.2.2供给端：当前市场格局“一超多强”，自主合资引领新一轮产品周期33

2.2.3新能源硬派越野放量将至，长城比亚迪引领行业变革35