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金融工程
正文目录
一、可转债市场趋势观察3
1、可转债市场表现回顾3
2、可转债估值与定价4
3、市场隐含预期7
4、机构行为观测8
二、可转债策略组合推荐8
1、转债CRR定价组合9
2、转债低估值动量组合9
敬请阅读末页的重要说明2
金融工程
一、可转债市场趋势观察
1、可转债市场表现回顾
过去1个月内，可转债市场整体的已实现收益率为1.62%，平价端的正股指数上涨1.99%，转债市场整体超额收益为
-0.41%。考虑到转债的收益风险特征随平价水平的变化而变化，我们以平价90和110为分界，将可转债划分为股性、
平衡和债性3种风格，以便进一步观察。从我们编制的转债风格指数历史表现看，回看期内，股性、平衡和债性转债
分别上涨1.75%、1.19%和1.12%，3种细分风格下转债相对正股的超额收益分别为债性0.00%、平衡-1.70%和股性-0.94%。
总体而言，本期转债和正股市场均震荡上行，转债总体弹性低于正股，且风格层面偏股类转债的BETA表现较弱。
图1：可转债历史表现情况（规模加权，按风格划分）图2：可转债正股历史表现情况（规模加权，按风格划分）
12001150
1450中证转债债性转债正股指数债性正股
1400
平衡转债股性转债1150平衡正股股性正股
1100
1350
11001200
12501050
1050
11501000
1000
1000
1050
800950
950
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