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证券研究报告·策略深度

一个视角：从苹果特斯拉看AI发展

投资策略

核心观点

AI有望成为第五次通用性技术浪潮，推动生产进步并改变生产

方式，当前来看算力成为AI的“产能约束”，短期或难以大面

陈果

积铺开。在关键算力短期难以突破的情况下，目前国内能融入

chenguodcq@

AI产业链的企业，可能是以偏向数据底层和在移动互联网时代

SAC执证编号：S1440521120006

积累了深厚资金实力和用户基础的头部公司为主，重点关注云

计算、存储、数据资产等方面。长期来看，半导体卡脖子对AI张雪娇

产业发展形成关键制约，算力独立自主路线受国家支持，重点zhangxuejiaobj@

关注半导体设备、AI芯片设计、IDC服务器等方面的突破。SAC执证编号：S1440521120007

苹果产业链发展历程：十年一代更迭。

苹果公司：高端定位聚焦本土，引领创新培育全行业产业链。李家俊

产业链：0到1阶段业绩迎来短期爆发。着眼于A股苹果产业lijiajunbj@

链公司市场表现来看，超额收益主要出现在2009-2010年、SAC执证编号：S1440522070004

2013-2017年、2019-2020年，分别对应智能手机行业初期爆

发、快速成长、成熟饱和三个阶段。0到1阶段，大陆企业依靠

发布日期：2023年03月30日

劳动力成本和良率控制等配套优势早早切入，业绩迎来短期爆

发。2010年间歌尔股份和德赛电池股价均实现最高超过200%的

涨幅，但爆发阶段的业绩增速难以持续，在2011年间歌尔股份

上证指数、创业板指走势图

和德赛电池股价均出现了震荡或回调。15%

另一方面，苹果核心供应商的身份，也可能带来“彼之砒霜”10%

陷阱。目前智能手机行业处于成熟饱和阶段，产品端耐用度提5%

升但创新不足。产业链竞争格局基本稳定，大陆公司所处产业0%

价值链位置偏低。-5%

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新能源车产业链发展历程：2019年踏入从1到10突破征程。