中美消费板块市场前景及投资研究报告：港股.pdf

中美消费板块回顾及港股投资策略

2024年6月27日

中美消费板块表现总结

共同点：

中美的消费在今年都呈现出弱复苏的状态，中国和美国分别在2月和3月达到增速的顶峰之

后，消费增速都有所回落。

细分领域的增长情况出现分化，必选消费增长比较坚挺，可选消费表现较弱。

不同点：

中国的消费复苏弱于美国，相比与疫情之前恢复程度较弱。餐饮、旅游等线下服务消费的

恢复程度不及美国。

港股消费板块的市场表现弱于美股，目前情绪较为低落。

估值来看，港股的估值处于历史极低的水平，而美股估值较为合理，泡沫不多。

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港股食饮投资策略

继续推荐长期稳健赛道：

啤酒：

华润啤酒0291.市场预期：24年净利润增速17.2%，预测PE13.8x。

青岛啤酒0168.市场预期：24年净利润增速16.8%，预测PE13.3x。

白酒：

珍酒李渡6979.市场预期：24年净利润增速20.5%，预测PE13.2x。

餐饮：

百胜中国9987.市场预期：24年净利润增速7.3%，预测PE14.1x。

海底捞6862.市场预期：24年净利润增速14%，预测PE14.8x。

推荐关注底部反转赛道：

中国飞鹤6186.市场预期：24年净利润增速9.5%，预测PE8.7x。

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1港股食饮板块回顾

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1市场行情：表现分化，细分领域涨幅较大

24年以来，食饮板块经历了较多波动，在春节前出现整体性的下跌，春节之后表现分化，烟草板块、

调味品板块涨幅居前，乳制品、酒类表现较弱。

图表123年以来食饮及各子版块走势

资料：iFind，安信国际证券研究

注：时间截止2024年6月21日

注：食品饮料板块指数为安信国际根据行业板块筛选编制，指数根据收盘价按照市值加权平均计算5

1市场行情：表现分化，细分领域涨幅较大

食饮板块整体下跌4.3%，但是细分领域涨跌互现。烟草板块一骑绝尘，整体涨幅达到45%，实现了

完美的底部反转。调味品（颐海国际）表现次之，上涨18.9%，主要是海底捞的扩张预期带来颐海

的股价上涨。表现较差的板块为乳制品，下跌24.6%，主要是需求不振的同时产能过剩，奶价下跌

较多。同样因素影响，牧业板块整体下跌14.2%。酒类板块下跌20.3%，需求转弱，且情绪低落是

主要原因。

图表2自24年初以来板块表现

资料：iFind，安信国际证券研究

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注：时间区间为2024年1月2日至2024年6月20日

1市场行情：优质资产处于低估水平

当前估值水平已经处于历史极低值，平均PE-TTM在11x，我们认为股价已经严重偏离基本面。

增长确定性更高的龙头公司PE-TTM约为13-18x，仍然偏低估。

图表3食品饮料板块估值处于极低位置图表42024年细分板块预测PE

资料：Wind，安信国际证券研究

注：时间截止2024年6月20日

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2中国消费情况回顾

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2消费宏观：收入保持增长，社零增速回落