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公司首次覆盖|361度
正文目录
1公司复盘：20年深耕体育赛道，专业赋能重回增长3
2核心竞争力：夯实成人装基本盘，优化童装第二曲线3
2.1产品端：研发赋能践行者，相关投入处在行业较高水平5
2.2营销端：强化营销投放，提升品牌影响力6
2.3渠道端：聚焦高质量开店，直营电商助力增长6
2.3.1线下：聚焦低线城市，门店质量与经营效益提升6
2.3.2线上：直营模式销售专供品为主，保持较高增长7
3盈利预测与投资建议8
3.1盈利预测8
3.2投资建议10
4风险提示10
图表目录
图表1：鞋类销售占比超过50%（百万元）3
图表2：各品类销售额增速（%）3
图表3：近年来鞋服配饰销售量保持优质增长（百万件，百万双）4
图表4：品牌出厂价保持稳定，具备性价比优势（元）4
图表5：童装业务营收增速高于集团整体，且对集团营收贡献逐年提升（百万
元，%）5
图表6：童装业务量价提升驱动优质增长（百万件，元，%）5
图表7：公司研发费用率在同业中处于较高水平（%）5
图表8：申请专利数量、鞋服研发人员数（人，件）5
图表9：公司与同业销售费用率对比（%）6
华福证券图表10：公司与同业广告开支费用率对比（%）6
图表11：2018~23年成人装不同层级城市净开店（家）6
图表12：成人装三线及以下城市门店占比降幅较大（%）6
图表13：童装业务回归净开店模式（家，%）7
图表14：成人装单店贡献有所提升（万元，%）7
图表15：361度电商专供品营收、增速及占比（百万元，%）7
图表16：线上专供款产品营收贡献显著提升（%）7
图表17：361度业务拆分9
图表18：可比公司估值表10
图表19：财务预测摘要11
诚信专业发现价值
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