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证券研究报告·A股公司深度环境治理
广州垃圾焚烧发电龙头,产永兴股份(601033.SH)
能利用爬坡进行时
核心观点首次评级买入
公司控股股东为广州环投集团,实控人为广州市政府,系广州
市垃圾焚烧项目的唯一投资和运营主体。得益于公司产能规模
发布日期:2024年07月04日
的提升和利用率的增长,公司经营业绩持续提升。2023年公
司每股派发现金红利0.52元(税前),合计分红总额4.68亿
当前股价:16.87元
元,对应股利支付率63.69%。公司的分红承诺和运营项目收目标价格6个月:20元
益的平稳增长有助于保障投资者稳健收益。公司地处广州市,
当地较强的经济实力为公司垃圾处理费用的回款提供保障。同
时,广州市作为国内首个实现原生生活垃圾“零填埋”的超大
城市,垃圾供应有保障。此外,广州市积极开发存量陈腐垃圾
与固废垃圾掺烧,进一步保障公司垃圾焚烧产能利用率的增
长。除垃圾焚烧项目外,公司积极拓展供热、生物质等业务,
有望构建多元收益结构。
主要数据
摘要股票价格绝对/相对市场表现(%)
广州市垃圾处理龙头,经营业绩有望稳健增长1个月3个月12个月
公司系广州环投集团控股公司,实际控制人为广州市政府,是12.69/16.6216.02/16.82/
广州市垃圾焚烧项目的唯一投资和运营主体。在分红派息方12月最高/最低价(元)22.21/12.51
面,2023年公司每股派发现金红利0.52元(税前),合计分总股本(万股)90,000.00
红总额4.68亿元,对应股利支付率63.69%。考虑到公司的分流通A股(万股)14,549.75
红承诺和运营项目收益的平稳增长,我们预期公司分红派息规总市值(亿元)151.83
模有望稳步提升,保障投资者稳健收益。公司营业收入与归母流通市值(亿元)24.55
净利润整体呈稳健增长趋势,2019年到2023年公司营业收入近3月日均成交量(万)1266.71
复合增长率达24.88%,归母净利润复合增长率达55.41%。公主要股东
广州环保投资集团有限公司72.34%
司经营业绩呈增长趋势主要得益于投运垃圾焚烧发电项目容量
的增加以及一次性确认国补收入的影响。伴随公司产能利用率
的平稳提升,公司经营业绩有望实现稳健增长。股价表现
15%
垃圾处理市场趋向饱和,项目运营能力成经营重点-5%
城镇人口增多与城镇化比例的提升带动垃圾产量增长,推动垃-25%
圾处理需求持续攀升。目前,我国城镇化程度已提升至较高水
-45%
平,城镇化速度逐渐放缓,垃圾处理需求增长预计也将进入缓
速增长阶段。在国内垃圾焚烧处理产能增长趋向放
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